海尔生物688139：疫情下挑战与机会并存全年高增长预期不变

投资要点:2022年4月28日晚间，海尔生物发布2022年第一季度报告公司实现营收5.63亿元，同比增长36.22%，归母净利润1.14亿元，同比下降72.96%，扣非归母净利润1.01亿元，同比增长7.53%同口径，扣除梅萨股权收益和股权激励费用后，公司归母净利润同比增长37.70%，归非母净利润同比增长45.12%业绩继续保持高增长在应用场景方面，公司采用了新的分类标准公司生命科学业务收入2.7亿元，同比增长46.78%，医疗创新业务收入2.91亿元，同比增长27.39%公司物联网业务收入1.99亿元，同比增长88%，收入占比进一步提升至35.33%，分地区来看，公司国内市场收入3.81亿元，同比增长33.33%，海外市场收入1.79亿元，同比增长42.18%此外，Q1 2022年的毛利率为50.53%，比Q1 2021年高出0.31个百分点上游原材料压力持续上升，成本效益提升显著与Q1 2021年相比，销售费用率下降0.64个百分点，管理费用率下降1.56个百分点，R&D费用率从9.99%上升至10.61%疫情形势下，风险与挑战并存，全年业绩有望保持不变受一季度疫情影响，公司物联网业务推进相对放缓，但我们认为行业空间和需求没有改变Q1公司样品自动化方案已落地南大洋实验室，与亿邦生物达成合作，共同打造国内高水平P3实验室首个智能管理系统疫苗网在云南，河南等地复制成功，血网在江苏，四川等地复制成功智慧手术室落地东方医院伴随着疫情的减弱，全年仍有望保持高速增长，此外，公司不断拓宽业务场景，抓住疫情机遇新冠肺炎移动疫苗接种项目需求仍在，伴随着国内部分省市核酸采样常态化，公司核酸采样舱有望在Q2贡献可观收入，温控空气容器已取得适航证完成首飞，预计2—3年内逐步放开同时，海外业务进一步加快，新增渠道网络49个综合来看，我们认为公司业绩的高增长趋势不会改变盈利预测和投资评级:我们认为公司高速发展趋势不变，维持公司2022年至2024年预计净利润596，791和10.39亿元，当前市值对应PE为39.34，29.65和22.58倍，维持买入评级风险:业务拓展不如预期，新冠肺炎疫情反复，原材料价格上涨

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