兴发集团600141：农化产品需求旺盛磷产业高景气持续

本报告简介:公司2022Q1业绩符合预期考虑到农化和磷行业处于景气周期，草甘膦提价持续，上调盈利预期，维持增持评级，目标价51.90元投资要点:维持增持评级由于海外草甘膦产品供应紧张，公司草甘膦产品价格持续上涨我们分别上调2022—2024年EPS至4.97/5.16/5.88元，增速分别为30%/4%/14%，目标价51.90元Q1 2002年同比大幅增长，符合预期2022年，公司在Q1实现营收85.75亿元，同比增长+90.65%，环比增长+22.04%，实现归母净利润17.23亿元，同比增长+384.07%，环比下降—2.02%，扣非后归母净利润17.17亿元，同比增长+387.66%，环比下降—822年的Q1，公司销售了20万吨磷矿，均价377元/吨，黄磷销量1.18万吨，均价28998元/吨，以11624元/吨的价格销售精磷酸盐5.2万吨，磷铵销量20.9万吨，均价3404元/吨，有机硅销量3.57万吨，均价27619元/吨，草甘膦销量4.72万吨，均价66590元/吨，系拜耳不可抗力所致诸如白煤，纯碱和硫磺等原材料价格大幅上涨，影响了Q1的利润Q1 2022年毛利率30.31%，环比—7.42 pct，净利润率24.72%，环比—3.57 pct公司22Q1白煤采购价格为1607元/吨，纯碱采购价格为2221元/吨，硫磺为2306元/吨风险:产品价格波动风险，合作项目落地风险，产能投资风险

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