长阳科技6882992021年报及2022年一季报点评：成本短期承压“十

本报告简介:公司短期经营面临原材料价格高企等不利因素，但长期增长逻辑较为清晰十年十片战略定心丸公司可以持续享受行业增长和新品量的增长势头投资要点:维持增持评级由于疫情对光学基膜的需求和成本有一定影响，同时考虑到股权激励费用的计提，我们下调了公司的盈利预期预计公司2022—2024年EPS为0.74元，1.07元，1.17元，目标价下调至23.54元，对应2023年22倍PE业绩符合预期，成本短期承压2021年营收12.97亿元，净利润1.87亿元，同比分别增长24.08%和5.54%剔除股权激励费用影响，净利润2.18亿元，同比增长23.2%受上游原材料涨价和汇兑损失影响，公司净利润率由2021年上半年的约15%下降至2022年第一季度的约12%目前原材料价格涨幅趋于稳定，美元进入升值阶段上述不利因素逐步消除后，公司利润率有望逐步恢复推进十年十片战略新产品和新产能将是未来业绩增长的动力受益于迷你LED产业的市场公司逻辑认可度较高，但对公司新产品的关注度较低公司推进十年十膜战略，针对新型显示，半导体，5G，新能源汽车，储能四大应用场景，开发光学膜基膜，锂电池隔膜等多种产品2021年5月年产9000万平方米BOPET高端反光功能膜项目已投产，年产8万吨光学级聚酯基膜和年产5.6亿平方米锂电池隔膜未来项目催化剂:Mini LED产品加速放量，上游原材料降价风险:扩产进度小于预期风险，新增产能无法消化预期风险

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