迪普科技300768：供应链扰动增长节奏运营商和金融信创市场可期

业绩稳定增长，芯片短缺，导致收入增速放缓2021年，公司实现营收10.3亿元，归母净利润3.09亿元，扣除未归母净利润2.95亿元21Q4方面，公司实现营收2.88亿元，归母净利润1.05亿元，归母净利润1.02亿元2022年一季度，公司实现营收2.14亿元，归母净利润0.45亿元，归母净利润0.45亿元公司第四季度业绩下滑主要是由于芯片供应紧张导致项目交付延迟当前疫情影响持续，公司短期增速放缓预计下半年会快速恢复运营质量保持行业较高水平，业绩呈现稳定增长2021年，公司毛利率为71.45%，上升0.93pct同比，净利率30.02%，连续三年保持在30%以上在费用率方面，2021年，公司销售费用率为27.65%，管理费用率为2.84%，R&D费用率为22.30%2021年，公司经营活动产生的现金流量净额为2.98亿元，同比略有增长，各项指标保持健康政府保持高增长，运营商的套牢筹码下降分行业看，政府行业收入4.39亿元，公共事业收入1.89亿元，运营商收入2.48亿元运营商一直是公司的优势领域，尤其是在高性能安全设备层面最近几年来，公司多项产品被三大运营商选用，多次在多个招标板块排名第一2021年运营商收入下降，主要是芯片短缺，预计2022年将逐步好转产品方面，公司网络安全产品收入6.79亿元，基础网络产品收入1.66亿元，应用交付产品收入1.36亿元，服务产品收入0.49亿元(+57.55%运营商的领域安全投入有望加强，应用交付将加速高端市场的国内替代在工信部《网络安全行动计划2021—2023》中，提出电信等重点行业网络安全投入占信息化投入的10%2021年公司运营商中标足够多，优势有望进一步显现在应用领域，高端市场常年被F5占据目前，公司在金融市场不断取得突破，产品广泛应用于交通银行，工商银行，中国银行，农业银行等总行数据中心最近还独家中标了中国人寿国鑫负载均衡设备采购项目伴随着新创的逐步推广，高性能产品的优势有望帮助公司继续抢夺高端市场份额风险:疫情反复影响公司正常经营节奏，行业竞争加剧投资建议:维持买入评级预计2022—2024年营业收入12.88/16.21/19.88，增速分别为25%/26%/23%，归母净利润365/4.49/5.47亿元，是当前PE的25/20/16倍，维持买入评级

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