中航光电002179：业绩环比高增连接器龙头稳如泰山

维持盈利预测，维持买入评级2022Q1，公司实现营收39.67亿元，同比增长+17.13%，净利润7.37亿元，同比增长+18.10%我们维持盈利预测预计22—24年归母净利润为26.82/35.54/47.34亿元，对应PE为32/24/18x对比公司22年风，预计平均PE为33X考虑到公司在连接器领域的领先地位，以及2013—2021年归母净利润复合增长率为29%，是军工赛道持续业绩输出的典范公司之一有望在十四五实现稳定高增长，给予22年39x PE，维持92.04元目标价，买入业绩稳步增长，单季度净利润创历史新高22Q1公司业绩创单季度新高，归母净利润7.37亿元，同比增长+18.10%，归非母净利润7.28亿元，同比增长+18.24%2021年第一季度是公司2021年收入和利润最高的季度但2022Q1公司业绩保持增长，归母净利润较21Q4增长100.27%，充分说明公司下游需求旺盛，生产经营状况良好作为中国高端和特种连接器的龙头，公司业绩由三个因素驱动:设备量+信息化率+国产化率此外，公司民品业务边际改善明显，如在新能源等领域的配套范围和客户的持续拓展，将有效增强公司民品业务增长的稳定性和可持续性，出货量的增加也有助于规模效应的进一步体现毛利率持续改善，资产负债表多项指标亮眼2022年一季度，公司整体毛利率为39.79%，较2021年全年提升2.79个百分点，盈利能力持续改善在资产负债表上，许多反映生产，经营和销售的前瞻性指标表现出色其中，预付货款0.97亿元，同比增长58.86%，主要是材料预付款增加，表明公司积极备货应对后续订单，存货50.15亿元，较上年同期增长63.55%，较2021年末增长6.03%，表明公司生产经营状况良好，受疫情限制，产能扩张明显，合同债务8.83亿元，同比增长219.52%，显示公司在手订单充足，下游需求旺盛拓展产品布局，进入成长之旅公司于1月13日发布非公开发行公告公司募集资金34亿元，用于华南产业基地项目，基础器件产业园项目，补充流动资金我们认为，本次发行将有助于公司丰富产品布局，抢占民用市场先机，有效提升防务产品产能，不断巩固在防务领域的竞争优势风险:军品业务量不及预期，新能源汽车等民用产品扩张不及预期

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