经纬恒润-W688326：领先的综合型电子系统科技服务商

本报告简介:公司是领先的集成电子系统技术服务提供商和Mobileye的合作还是有希望的R&D服务增强客户粘性，港口实现无人商业运营，首次给予增持评级投资要点:增持评级公司是领先的集成电子系统技术服务商，2022—2024年预测收入40.53/51.82/66.40亿元，增长率24%/28%/28%，归属于母公司的净利润198/2.86/3.78亿元，增长率35%/45%/32%，每股收益1.65/2.39/3.15元综合PE和PS估值给出目标价123.74元，首次覆盖给予增持评级电子产品:和Mobileye合作还是可以的，强大的技术实力不容忽视1)1)ADAS的渗透率仍然较低该公司与行业领导者Mobileye合作多年，在智能驾驶领域仍有光明的前景基于EyeQ系列芯片的方案仍然是公司现阶段的主要方案同时，公司也在积极拓展与其他芯片厂商的合作2)除了芯片角度，公司在ADAS和智能网联方面的强大技术实力也不容忽视R&D:提高客户粘性至关重要在智能驾驶市场，卖IP是最好的商业模式，但IP公司保持客户粘性的前提是其IP可替代性很低如果暂时达不到这个水平，就需要通过R&D服务来维持与客户的粘性从这个角度看，虽然R&D服务收入增速较低，但战略意义不言而喻高水平智能驾驶总体方案:已实现港口无人化商业运营在发展高水平自动驾驶的路径选择上，主要有主机厂的渐进式路径和科技企业的跨领域路径在跨越式路径中，自动驾驶在港口，矿区等场景的落地会更快公司已实现L4港无人化商业运营，有望受益于高等级自动驾驶的落地风险:一些技术问题还没有完全攻克，芯片短缺的情况长期存在

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