爱美客300896：Q1业绩持续快速增长归母净利润同比增长64%

2022Q1业绩持续增长，归母净利润同比增长69%2022Q1，公司实现营业收入4.31亿元，同比增长+66.07%，归母净利润2.8亿元，同比增长+64.03%，扣非后净利润2.66亿元，同比增长+63.52%受益于最近几年来消费者对抗衰老，嫩肤的需求日益增加，以高身材为核心的溶液注射产品增速更大，占公司营业收入的70%以上公司将于2021年下半年上市，预计2022年销售规模将继续扩大，贡献营收毛利率同比增长2pct，销售费用和管理费用增长公司高毛利的明星产品Hi—body保持放量增长，占比持续提升Q1 2022年毛利率为94.45%，同比+1.95%费用方面，公司2022Q1费用率为21.40%，同比+1.80pct，其中销售费用率/管理费用率/R&D费用率/财务费用率为12.52%/5.08%/6.75%/—2.95%，同比+1.83PCT/+0.55PCT/—2.26伴随着公司白天推出新产品，公司不断拓展销售渠道，销售费用增长94.59%，管理费用增长86.18%公司2022Q1净利率为65.03%，同比上升+1.10%抢占肉毒杆菌和再生蓝海市场，不断丰富产品矩阵为丰富肉毒毒素产品分布，巩固在轻医美容领域的领先地位，2021年，公司以8.56亿元收购韩国Hunos Bio部分股权，持股比例为25.42%此外，该公司的日间信使已于2021年下半年在中国实现商业化，产生了一定的收入贡献胡白石天是中国乃至全球首个获批的含L—乳酸—乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，技术水平领先，市场先发优势此外，公司还建立了医生注射许可申请系统，将医生的优质服务与领先产品相结合，确保新产品的卓越服务体验目前，童眼珍品类市场仍处于培育发展期，市场规模较小目前获批产品数量少，仍是蓝海市场预计白一天治将成为公司未来新的增长极之一公司通过设立医美学习交流平台泉轩学苑，线上线下相结合，推动医美课程培训，以技术培训不断赋能医美师，满足消费者的差异化需求截至2021年底，泉轩书院已注册认证合作医生超过10000名，关注用户超过20000人投资建议:公司是国内轻医美容龙头，产品定位清晰，差异化竞争Hi—body，熊猫针，爱福来，博尼达，伊美一加一，康泰时信使，紧爱等产品的品牌影响力以领先的核心技术，安全性和有效性不断增强国内医美行业仍处于发展初期，未来公司的产品渗透率和渠道覆盖率仍有提升空间伴随着Hi—Body，熊猫针等核心产品的持续放量，日间商业落地，以及公司经营效益的持续提升，公司有望保持高速增长态势预测公司2022—2024年EPS分别为6.76元，9.74元，13.33元，对应PE分别为72X，50X，37X，维持增持投资评级风险:行业竞争加剧，公司产品竞争力或盈利能力因新进入者增加而降低，新产品研发，注册，上市进度低于预期，疫情影响超出预期，新股价格波动风险

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