保利发展600048业绩点评：营收利润维持增长稳健经营致长远

事件2022年4月29日，保利发展发布2022年第一季度报告2022年一季度实现营业收入335.6亿元，同比增长+33.7%，归母净利润25.3亿元，同比增长+1.2%结转毛利率同比有所下降，但仍处于行业高位2022年一季度，公司营业收入增速较高，归母净利润略有增长，主要原因是结转毛利率下降2022年一季度，公司结转的毛利率为27.93%，同比下降7.53pct，但较2021年全年上升1.15pct，绝对值仍处于行业高位伴随着未来高地价项目的陆续结转，预计毛利率将延续目前水平销售额同比下降，资源丰富2022年1—3月，公司实现签约金额907亿元，行业排名第三，同比—27%，小于嘉里百强房企47%的降幅保持稳健投资2022年1—3月，拿地投资额341亿元，同比25%，在北京，广州，南京，合肥等城市拿地14个项目核心城市扩展量占比近90%，土壤储库结构进一步优化资源储量丰富，截至2022年一季度末，公司在建面积12786万立方米，待开发面积6989万立方米，足以支撑公司未来2—3年的发展需求现金流良好，融资能力强2022年一季度，公司实现回笼832亿元，回笼率92%，较2021年同期增长8 PCT期末货币资金1375亿元，较2021年末下降20%，仍能覆盖一年内到期的有息负债公司新融资成本低2022年4月发行的4期国内信用债共计35亿元，票面利率最高3.59%，最低2.95%建议投资公司以高能量城市为主，现金流安全稳定，业绩有望稳定增长，盈利预测不变2022—24年归母净利润将分别为307.1亿元，355.8亿元，400.4亿元，同比增速分别为12.1%，15.9%，12.5%维持目标价21.81元/股，对应2022—24年PE 8.5x，7.3x，6.5x，维持买入评级建议风险缓解政策不及预期，对市场的信心持续下降，新冠肺炎疫情继续蔓延

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