海尔智家600690公司信息更新报告：Q1业绩超预期高端化全球化净利率提

Q1业绩超预期，全球净利润率高端化趋势持续，维持买入评级Q1公司营收602.5亿元，归母净利润35.2亿元，扣非净利润31.9亿元Q1的表现超出预期，净利率上升的逻辑继续得到满足维持盈利预测预计2022—2024年归母净利润为153.8/177.0/199.3亿元，对应EPS分别为1.63/1.87/2.11元，对应PE的当前股价为15.1/13.1/11.6倍，维持买入评级卡萨帝高端市场持续领先，海外市场营业利润率稳步提升Q1中国智能家居及其他业务收入同比增长+16.0%，冰洗，制热产品线上线下均居中国第一，其中冰箱业务线下和线上市场分别排名第一3.4和2.3，较第二名优势明显空调业务线下和线上份额分别为19.6%和13.7%，还有很大提升空间此外，洗碗机/烘干机收入+56%/+114%，新品类增长加快伴随着高端品牌卡萨帝的快速发展，Q1卡萨帝品牌收入同比增长+32.3%，1w以上冰箱/1W以上洗衣机/1.5w以上空调市场份额分别达到37.9%/72.5%/27%，领先优势明显三翼鸟品牌加速落地，Q1零售额同比+108%，新增延伸门店120家，APP/语音月活分别+118%/+134%2)2022 Q1，海外业务收入同比增长4.2%，营业利润率+0.1pct，持续升级主营部门产品结构，发挥全球协同体系优势美国市场公司核心家电份额表现不俗，包括Monogram，Café，GE Profile在内的高端品牌收入增速均超过30%嵌入式柱冰箱，波轮洗衣机等高端产品的推出持续领先高端化和数字化转型带动净利润率提升新一轮股权激励帮助公司长期发展，2022Q1毛利率28.5%(+0.05pcts)，主要得益于高端产品，精益制造和全球供应链的协同贡献2022Q1销售/管理/R&D/财务费用率同比分别为—0.4/—0.3/+0.3/—0.1pt，数字化转型持续推动效率提升和费用降低综合影响下，2021年净利率为5.8%(+0.3pct)，净利率上升的逻辑将继续兑现公司2022年a股和h股核心员工持股计划和a股股票期权激励计划的实施，将核心员工与公司利益深度绑定，有利于公司的长期稳健发展考核要求是公司2022年至2025年年度净利润高于2021年复合增长率≥15%

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