索通发展603612：量利双升助业绩增长进军锂电负极构筑新成长

公司事件公司披露2021年年报和2022Q1季报:2021年，公司实现营业收入94.58亿元，实现净利润6.2亿元，扣非后归母净利润6.14亿元2022Q1，公司实现营业收入31.85亿元，实现净利润1.58亿元，扣非后归母净利润1.55亿元阳极放量有利于双升，公司业绩实现高增长1)体量:21年公司完成产能，满负荷运转，助力产销规模再创新高公司实现预焙阳极产量206.9万吨，同比增长+9.2%，产品销量202.49万吨，同比增长+5.0%，其中出口销量64.3万吨，同比增长+11.6%2)效益:由于原材料价格上涨，铝行业利润持续高企，预焙阳极价格上涨明显根据测算，报告期内，公司产品单价约为4010.5元/吨，同比上涨+48.1%，每吨毛利约729.5元，同比+62.3%，毛利率18.2%，上升1.6 pct . 3)22 Q1预焙阳极价格持续上涨，公司单季利润增速达37.41%报告期内，预焙阳极价格持续上涨SMM数据显示，22q1预焙阳极均价约为5733.3元/吨，同比上涨+49.3%产品提价和规模化优势凸显，促进了公司盈利能力的持续提升稳步推进预焙阳极产能扩张，巩固领先地位最近几年来，公司利用北铝南移的契机，积极布局西南市场，进一步提升市场份额云童铝业一期60万吨项目2021Q4投产，云童铝业二期30万吨项目2021年底开工建设，预计22年内建成投产，通宇恒35万吨项目正在筹备中截至2021年底，公司预焙阳极产能达到252万吨预计2022年公司产能317万吨，远期规划2025年产能达到500万吨布局锂电池正极碳材料，打开新的成长空间在双碳背景下，公司以绿色电+新型碳材料为发展方向，正式进入锂电池正极材料项目2022年4月，公司公告称，拟投资7.2亿元在贝加工业园区建设年产20万吨5万吨锂离子电池正极材料一体化项目一期，计划建设工期1年此外，公司支持建设770MW光伏绿色电力项目，确保绿色能源供应项目建成投产后，锂电池负极碳材料有望成为公司第二条增长曲线建议:我们预计公司2022年至2024年营收为136.8/173.2/204.1亿元，同比增长44.6%/26.7%/17.8%，归母净利润8.3/10.6/12.8亿元，同比增长33.6%/27.9%/20.7%，当前股价对应的PE分别为10X，8X，6X，维持买入评级表明风险项目未按预期投产，产品价格波动的风险，原材料价格波动的风险等

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