巨化股份600160点评报告：主营产品价格稳中有升看好公司长期发展

4月28日晚间，巨化股份发布2022年第一季度报告Q1 2022年，公司实现营收46.08亿元，同比增长28.07%，实现归属于上市公司股东的净利润2.34亿，同比增长1880%，基本每股收益0.087元，同比增长2075%投资要点:主要产品价格稳中有升，疫情短期扰动不改变公司长期盈利弹性:公司2022年Q1实现营收46.08亿元，同比增长28.07%，归属于上市公司股东的净利润2.34亿，同比增长1880%，业绩基本符合预期从价格来看，2022年一季度氟化工原料，制冷剂，含氟聚合物材料均价分别为5513，23429，69023元/吨，同比上涨46.49%，52.38%，40.38%，环比分别上涨1.76%，—2.25%和0.59%可以看出，公司主要产品价格较2021年Q4最高点有一定程度的下降，但总体呈现稳中有升的趋势销量方面，Q1 2022含氟化工原料和含氟聚合物材料对外销量分别为7.1万吨，同比正增长8.66%和10.17%，而制冷剂，含氟精细化学品，石化材料，基础化工产品等销量，均同比分别下降—13%，—80%，—8%和—16%3月中旬销量下滑，公司所在地发生疫情虽然公司在良好的管理下实现了员工零感染和安全生产，但物流受阻，导致公司产品无法运往国外费用方面，2022Q1销售费用，管理费用，财务费用分别为5000，21247，454万，较去年分别增加2793，5698，804万2022Q1资产减值损失—5101万元，预计各项费用增加系疫情影响增加所致长期来看，我们认为制冷剂呈现边际上升趋势，叠加公司高集成度带来的成本优势，看好公司未来发展R&D费用大幅增加，加快公司项目布局:公司非常重视R&D投资，且逐年增加在Q1，2022年，单季度高达3.6亿，比去年增长221%，环比增长30%持续高比例的R&D投资有利于确保公司在行业内的竞争优势，并推动后续的PVDF项目，含氟聚合物等项目公司在建项目较多，包括855万吨/年悬浮聚四氟乙烯技改项目，10.1万吨/年聚四氟乙烯扩能项目，700万吨/年氟橡胶技改项目，10kt/年聚偏氟乙烯二期项目4kt/a VDF技改扩建项目，5000t/a巨型堆芯冷却剂项目，75000t/a环氧氯丙烷项目，40万t/a氯甲烷扩能项目等，我们认为公司凭借在氟化工行业多年积累的技术经验和产能扩张带来的规模效益，将在后续竞争市场中取得领先地位预测及投资建议:预计公司2022—2024年实现净利润16.42/19.56/22.03亿元，对应PE为17.94/15.06/13.37，维持买入评级风险因素:制冷剂及其原材料价格波动较大，制冷剂需求低于预期的风险，在建PVDF产能生产进度小于预期风险，这种流行病加剧了风险

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