动力电池三月数据点评：装机量追赶生产量动力电池去库存

三月装机量环比大幅增长，国内疫情影响更多会反映在四月数据2022 年3 月中国动力电池装机量21.4GWh，环比大幅增长56.6%，2022 年1—3 月累计装机量51.3GWh 中国动力电池装机量与中国新能源汽车产销量高度相关，步调基本一致 二月装机量环比减少是正常的季节性波动，且环比减少幅度不大，三月装机量环比大幅增长，主要是车市季末销售冲量，国内疫情影响更多会反映在四月数据 春节期间动力电池企业不停产赶工备货，恰巧遭遇春节后国内疫情反复整车厂停产，动力电池亟需去库存 2021 年全年生产量与装机量比值高达1.42，生产量超过装机量已经是常态，也是正常现象但是，2022 年1—2 月生产量与装机量出现异常大幅偏离，考虑主要是春节期间动力电池企业不停产赶工备货，以及特斯拉内销转出口导致三月装机量与生产量的比值下降至1.83，生产量与装机量之间差距有所收敛后续去库存会是主基调 2022 年以来插混乘用车表现亮眼 2022 年1—3 月累计装机量51.3GWh，其中，纯电动乘用车累计装机量41.2GWh，插混乘用车累计装机量4.7GWh2022年以来插混乘用车装机量增速较快，主要是插混乘用车受补贴退坡影响较小，此外比亚迪DM—i 平台技术先进，也掀起一股插电混动汽车热潮 新能源汽车发展并不意味着全面纯电化，不应该把插电混动汽车视为过渡产品插电混动汽车有其适应的客群，我们也看好插电混动汽车 平均带电量上行乏力 2022 年3 月中国新能源汽车平均带电量46.6 度，平均带电量回升主要是受三月纯电动客车，纯电动专用车装机量回升影响单看纯电动乘用车，2022 年3 月中国纯电动乘用车平均带电量48.4 度，反而是略有下降的 投资建议 预计2022 年中国动力电池装机量约215GWh，生产量约323GWh，隐含对于2022 年中国新能源汽车产销量预判是约500 万辆2022 年仍将是动力电池产销两旺的一年，行业增速较快，相关上市公司业绩表现值得期待建议关注动力电池与锂电材料龙头公司维持行业增持评级 风险提示 国内疫情反复，新能源汽车行业受政策影响大，景气波动剧烈，动力电池行业竞争加剧

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