和讯SGI公司｜400亿疫苗巨头利润预降超6成！股价距离巅峰跌7成，和讯

日前，康泰生物发布2022年上半年业绩预告预计报告期归属净利润约1—1.3亿元，同比下降70.29%—61.37%

至于业绩变动的原因，康泰生物表示，主要原因是新冠肺炎灭活疫苗相关资产减值及三期临床费用支出自第二季度以来，国内外新冠肺炎疫苗接种环境发生了巨大变化新冠肺炎的疫苗需求迅速下降，新冠肺炎的疫苗销量也迅速下降同时，受俄乌战争影响，公司在乌克兰的三期临床数据延迟，后续销售不确定康泰新冠肺炎疫苗截至3月底的相关存货，原辅材料，半成品及相关开发支出已计提4.1亿元资产减值准备同时，第二季度新冠肺炎灭活疫苗研发费用支出1.4亿元以上两项将减少利润总额5.5亿元，扣除净利润4.5亿元

事实上，新冠肺炎疫苗受新冠肺炎疫情影响，目前整体市场需求确实在萎缩根据Airfinity Ltd的预测数据，2022年全球疫苗产量可能超过90亿剂，但到了2023年及以后，疫苗需求可能下降至每年约22亿至44亿剂

康泰生物业绩变脸，让股民大失所望，称惨了！7月25日，康泰生物大幅低开，盘中一度跌逾9.8%事实上，自2020年8月以来，康泰生物的股价一直在震荡下行此前，股价峰值曾达到155.15元/股，但截至7月26日午盘已跌至35.98元/股，跌幅达77%

值得注意的是，康泰生物的贺勋SGI指数得分也处于下降趋势，2022年第一季度达到75，而之前为90分康泰生物一季度实现主营收入8.71亿元，同比增长214.6%，归母净利润2.74亿元，同比增长987.71%虽然业绩有所提升，但现金流表现较差

盈利能力方面，康泰生物2022年一季度加权净资产收益率为2.91%，同比上升2.57%，2021年加权净资产收益率为15.05%，同比上升2.49%此前，2021年毛利率降至72.99%，但2022年回升至85.96%的正常水平但2022年一季度的净利率低于2021年末，2021年为34.59%，2022年一季度为31.40%

现金流方面，康泰生物2022年第一季度经营活动产生的现金流量净额直接由上月转正为—6100万元但康泰生物在过去几年的第一季度由于上半年销售回款少，现金流为负，2022年第一季度相比之前的业绩依然强劲2020年和2021年第一季度现金流分别为—1.78亿元和—0.76亿元

应收账款方面，康泰生物也呈上升趋势，2021年末达到14.6亿元，2022年一季度直接上升至19.72亿元，平均收款期也有小幅上升，2021年末为190.68天，2022年一季度为197.76天。

R&D方面，康泰生物表现良好，R&D投资持续增加，但R&D仍有努力空间2022年一季度研发支出9560.28万元，同比增长44.24%2021年研发支出3.54亿元，同比增长32.65%2021年，R&D投资占营业收入的20.22%，较之前大幅提升2020年仅为12.09%，2022年一季度降至10.97%

未来康泰生物还有成长空间吗目前，除了已上市的疫苗产品，康泰生物还有30多个项目在研人用冻干野生疫苗，吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎与乙型流感嗜血杆菌联合疫苗，口服五价重组轮状病毒疫苗，四价流感疫苗等已经进入报名程序开发了四价手足口病疫苗，麻疹疫苗，20价肺炎球菌多糖结合疫苗等多价疫苗

浙商证券预计，伴随着在研品种和竞争格局较好的多联品种陆续上市，2022—2024年公司非新冠肺炎疫苗收入年复合增长率有望达到50.8%，总收入年复合增长率将达到19.3%。

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