非银金融：看好一季报较好标的，关注财富管理标的反弹机会

非银金融:看好一季报较好标的，关注理财标的反弹机会—行业周刊—20220504

1.本周观点:看好一季报较好标的，关注理财标的反弹机会。

受一季度股市下跌影响，证券公司和保险公司一季度净利润明显承压，证券公司主动或被动定向建仓对利润的影响超出了我们的预期在券商一季报中，东方财富，中信证券，国联证券的盈利表现明显好于同业在保险一季报中，中国财险数据较好看好一季报较好的标的和二季度盈利预期的延续，同时看好估值较低，更多受益于股市反弹的大财富线标的

2.券商:不利的股市环境是券商自营业务的试金石，看好一季报较好的标的。

40家上市券商一季度净利润228亿，同比下滑46%，年化ROE降至4.3%除投行业务外，上市券商全部收入同比下降，其中自营是最大拖累一季度上市券商自营投资亏损22亿，2021年同期盈利326亿投行带来的定向股权和被动直接投资，跟风投资的自营，共同造成自营亏损是自营券商一季报的赢家和输家中信证券，CICC，中信建投，国联证券一季报表现良好，体现了衍生品业务优势和严格的仓位控制，1季度不利的股市环境是券商大规模自营业务的试金石投资收益占比高，风险低的券商应该获得估值溢价一季度券商资管收入同比—2%，头部公募日均偏股持股规模同比小幅增长预计资产管理收入同比下降将受到高浮动费率基数的影响券商一季报靴子落地目前头部券商整体估值处于历史最低点我们认为目前券商的资产质量和安全性较高，板块具有配置价值二季度季报较好，景气度相对较强的标的短期逻辑较为平滑，东方财富率先受益于中信证券和国联证券，理财线短期景气承压，当前估值具备配置价值基金净值反弹或带来轨道催化，推荐广发证券和东方证券

3.保险:财险一季报表现相对较好，上市险企核心偿付能力不影响后续展业。

中国人寿，平安保险，友邦保险一季度NBV分别为—14.3%/—33.7%/—18%，受人力下降，需求疲软，行业转型影响与此同时，由于疫情，一些地区的展览更加困难第一季度，NBV整体上处于压力之下权益市场下跌明显拖累上市保险公司一季度净利润中国财险季度数据相对较好，车险保费景气度有所改善，综合成本率进一步下降至96.0%非车险亏损明显收窄，一季度投资收益好于同业偿二代，二期项目后，保险公司首次披露偿付能力指标上市寿险公司核心偿付能力基本在140%—180%，明显高于50%的监管红线预计不会对业务发展和分红政策产生明显影响展望未来，车险高景气有望维持，受益中国财险，目前寿险处于估值底部，关注负债端的改善，推荐资产端修复空间较大的中国平安，引领转型的中国太保，以及中华财险，友邦保险，中国人寿

4.有益对象的组合

券商:东方财富，广发证券，中信证券，东方证券，国联证券，CITIC保险:中华财险，友邦保险，中国太保，中国平安，中国人寿，多元化金融:江苏租赁。

风险:股市的波动对证券公司和保险公司的利润有不确定的影响，保险端增长不及预期，券商理财和资产管理利润增长不及预期。

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