中粮科技000930点评报告：经营业绩获历史性突破可降解材料前景可期

概述事件公司发布2021年年报报告期内实现营业收入234.69亿元，同比增长17.88%，归母净利润11.33亿元，同比增长91.06%同时拟以1，865，273，596股为基数向全体股东每10股派发现金红利2.45元第四季度公司实现营收54.12亿元，净利润1.92亿元该公司发布了2022年第一季度报告报告期内，公司实现营业收入53.8亿元，同比下降4.26%，实现净利润3.49亿元，同比下降1.90%判断:业绩实现十四五开门红，行业龙头地位进一步巩固2021年，公司实现营业收入234.69亿元，同比增长17.88%，实现净利润11.33亿元，同比增长91.06%报告期内，全球经济持续低迷，国内疫情反复发生，原辅材料价格上涨公司克服不利因素，不断优化产品结构，推动业务升级发展，巩固行业领先地位，经营业绩实现历史性突破，超过同期，历史，预算和预期取得了营业收入突破200亿元，净利润跃上10亿元大台阶，净资产收益率突破10%的优异成绩，迎来了具体来看，燃料乙醇及其副产品方面，报告期内，收入111.51亿元，同比增长15.94%，淀粉及其副产品方面，报告期内，收入43.52亿元，同比增长4.78%，糖方面，营收34.47亿元，同比增长37.34%，味精及其副产品方面，实现营收12.34亿元，同比增长10.25%，柠檬酸盐及副产品方面，收入11.36亿元，同比增长60.30%，石油收入达到7.61亿元，同比增长3.93%玉米深加工龙头地位稳固，多措并举控制成本，提高盈利能力该公司是中国玉米深加工的龙头企业报告期内，受多重因素影响，玉米等粮食价格居高不下为防控玉米市场价格剧烈波动的风险，公司动态调整了原材料采购策略在玉米上市前期，低价建仓，高价期减持，实现股票增值收益同时，我们密切跟踪国外木薯和国内玉米的价格关系进口木薯超过20万吨，有效降低了原料成本报告期内，玉米价格高企，但公司整体毛利率上升0.73%至11.19%除了原材料成本，公司还通过改进工艺技术来促进成本降低报告期内，淀粉糖企业推广高浓度液化和高浓度糖化技术，单位成本降低30元/吨以上通过节能技术改造，蒸汽消耗降低了34% ~ 50%此外，公司特种产品的销量也实现了快速增长报告期内，主推的小特新糖浆销量超过10万吨，同比增长40%以上我们认为公司是我国玉米深加工的龙头企业，已经占据了相当大的市场份额同时，公司通过控制原材料采购和改进工艺技术降低成本，通过产品升级满足客户个性化，差异化需求，有望进一步打开市场，提升公司整体盈利能力双碳助推行业爆发式增长，可降解材料业务有序推进双碳政策和绿色发展理念越来越受到重视，对环境友好型生物降解材料的需求迅速增加，产业前景广阔公司生物降解材料业务主要包括PHA，聚乳酸，聚乳酸改性材料和聚乳酸制品等公司积极响应国家推进塑料污染治理的政策，大力开发和储备生物降解材料相关技术，拥有成熟的聚合，改性和聚乳酸产品生产线报告期内，为提高生物降解材料产业的完整性，系统性和经济性，公司启动了年产3万吨丙交酯项目建设，并于2021年12月20日注册成立中粮生物材料有限公司，有序推进项目建设进程二是2021年8月，玉树千吨级PHA生产装置开工总体来看，1000吨PHA项目将于今年上半年投产，之后将进一步优化调整工艺，使产品满足市场需求，公司3万吨丙交酯项目也进展顺利目前主要从事进口核心设备的谈判和选型设计，以及总体安全评估和环境评估程序我们认为，在国家3060二氧化碳排放峰值碳中和的背景下，公司生物降解材料业务将迎来政策红利期伴随着项目未来投产，有望为公司贡献新的业绩增长点，增加利润建议我们分析投资:玉米深加工方面，公司行业地位将进一步巩固，头部企业优势进一步显现，生物能源业务方面，油价上涨有利于公司业务发展，生物降解材料方面，双碳战略助推行业爆发式增长，公司相关业务面临广阔的市场前景基于此，我们将公司22—23年营业收入从285.06/319.05亿元上调至298.01/337.94亿元，24年营业收入上调至378.62亿元22—23年归母净收益由14.73/17.82亿元上调至14.86/18.09亿元，24年归母净收益为22.30亿元，22—23年EPS由0.79/0.95元上调至0.80/0.97元，2022年24年EPS为1.20元提示新冠肺炎疫情风险，油价波动风险，玉米价格过快上涨将产生影响

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