美联储理事沃勒的反思：美联储的货币政策是否远落后于曲线？

美联储的货币政策是否落后于曲线。

当地时间5月6日，美国美联储州长沃勒在胡佛研究所2022年货币会议上分享了他对美联储2021年货币政策的思考。

美联储是如何远远落后于曲线的沃勒表示，在考虑这个问题时，要结合2021年美国劳动力市场的情况，我们还应该认识到，实时策略所犯的错误只是数据修正后的后知之明

沃勒指出，美国货币政策的双重使命是实现就业最大化和物价稳定，公开市场委员会由19名成员组成，包括12个投票委员会这种结构给经济数据带来了各种各样的观点和不同的解释和反馈调和不同观点的过程也使得政策逐渐改变

早在2020年9月和12月，美联储公开市场委员会就制定了从零利率下限上调联邦基金利率，逐步缩减债券购买规模的指导方针沃勒说，FOMC已经表示，美联储的目标是在一段时间内将通胀水平保持在2%以上，以确保2%的通胀率美联储还表示，将继续每月购买1200亿美元的国债和抵押贷款支持证券，直到就业和通胀的双重目标取得实质性进展

什么是一段时间和实质性进展这个标准是模糊的，美联储的所有成员都有不同的考虑

沃勒说，他选择失业率和创造就业机会等劳动力市场指标来评估市场复苏是否取得了实质性进展。

美联储的货币政策是否远远落后于曲线。

沃勒强调，在疫情形势下，几乎所有各方在预测通胀的幅度和持续性时都滞后于曲线。

其次，FOMC委员对于2020年12月实现美联储部署的实质性进展有不同的考量:部分委员认为劳动力市场正在快速复苏，因此应更快退出宽松政策，其他委员认为经济数据显示劳动力市场复苏不够快，尽快退出宽松政策不是最佳选择。

许多批评倾向于只关注我们控制通胀的使命，而忽视我们确保就业的使命沃勒表示，一些人眼中的错误决定，会被那些关注劳动力市场健康的人视为恰当的政策

沃勒还表示，人们应该实时考虑制定政策时面临的问题沃勒表示，从最初的报告到目前的估计，2021年8月至12月的非农就业人数已经向上修正了近150万人

伴随着修订的出台，人们逐渐形成了一种共识，即劳动力市场比我们最初想象的要强大如果当时知道这种情况，相信委员会早就加快减债速度，更快加息了但没人能预测这是实时制定货币政策的本质沃勒说

最后，如果美联储的货币政策在2021年落后于曲线，落后多少。

在一个具有前瞻性指引的体系中，人们不能仅仅通过政策利率来判断政策立场虽然我们在2021年实际上没有调整政策利率，但从2021年9月的声明来看，我们用前瞻性指引提高了市场利率，表明‘减债’即将到来沃勒说

沃勒表示，在他看来，2年期美国国债的收益率是一个很好的市场指标，反映了其政策立场，从9月下旬的约25个基点上升至2021年12月下旬的75个基点，这意味着美联储的前瞻性指引在此期间产生了相当于两次加息25个基点的影响。

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