中自科技上市即破发是定价过高成色不足

科创板中自科技今日上市，开盘后一度跌超17%，最低价为58.88元截至午间收盘，中自科技跌超6%，成为建龙微纳之后，科创板第二个破发股

中自科技上市即破发，是因为定价过高还是成色不足。”陈启章说。

从发行市盈率来看，中自科技70.9元/股的发行价似乎并不高，该公司发行市盈率为27.9倍，最新行业市盈率为49.68倍。。

从成色上看，由于研发出了氢燃料电池电催化剂小试样品，还是我国首家进入国际氢能委员会的催化剂生产商，上市前，中自科技便顶着燃料电池催化剂第一股的光环但据其招股说明书，其实目前公司主营业务，主要产品是应用于各类天然气车，柴油车，汽油车和摩托车尾气处理的催化剂，氢燃料电池电催化剂业务仍在探索阶段

值得注意的是，申万宏源中自科技员工参与科创板战略配售1号集合资产管理计划最终获配股份数量为203.95万股，获配金额为1.45亿元按照中自科技截至发稿的最低价计算，董监高参与配售最多浮亏近2500万元

不利因素:业绩下滑对手强大成本上升

中自科技招股说明书显示，2021年上半年公司业绩严重受挫:营收同比下滑54.61%，净利润和扣非净利润分别同比下滑81.76%，86.31%业绩下滑主要系下游天然气重卡终端销量受年初油气价差缩减，上半年国五柴油重卡冲量销售等短期不利因素影响所致截至本上市公告书签署日，公司天然气车催化剂的销售情况仍未见明显改善

从规模上看，中自科技最近几年来营收仅在10—30亿元间，而其主要竞争对手巴斯夫，庄信万丰，优美科等占据了环保催化剂市场绝大部分份额，其环保催化剂产品2019年营业收入就已在百亿元以上。“新能源一定是未来的发展趋势，在面临第三次技术革命的时候，中自科技前期做了比较多的战略规划和未来的市场分析，公司也在积极布局和参与第三次能源革命，在解决现实版的污染前提下，公司已超前布局氢燃料电池电催化剂，还包括膜电极，电解水催化剂，以及固态氧化物燃料电池等系列新能源产品，特别是要利用公司承担氢燃料电池电催化剂产业化这项国家重点研发计划项目的契机，做实做强新能源产业。

另一方面，公司也面临成本大幅上涨的潜在压力据其招股说明书，2020年，铂，钯，铑等铂族贵金属成本占公司主营业务成本的比例高达80%这些金属是环保催化剂的生产和研发所必须的主要原材料之一，在全球属于稀缺资源，国内铂族金属资源匮乏且严重依赖进口，因此价格高昂且其价格变化快，波动大

中自科技坦承，公司业务正处于快速发展阶段，铂族贵金属价格高昂，对公司造成了显著的资金压力若铂族贵金属价格大幅上涨，其经营业绩将可能受到不利影响，但若其价格大幅下跌，公司也不好过，存在存货减值风险

不过，输在起跑线并不一定会输掉整场比赛，科创板上一只首日破发新股，已经较发行价上涨3.6倍该股为科创板吸附类材料公司建龙微纳，其发行价43.28元，上市首日收跌2.15%至42.35元，即使以当日最高价卖出，中一签也仅赚800元但此后，建龙微纳股价迅速拉升，并成功逆袭

由此可见，对于一家公司不能以一时涨跌论英雄中自科技股价能否实现反转，还有待验证

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