1月“开门红”：新增人民币贷款、社融规模双双创历史新高反映信贷结构需要改善

在稳增长，宽信用的政策支撑下，2022年开年，包括新增人民币贷款和社会融资规模在内的多个金融数据，创下历史新高。

日前，中国人民银行发布的最新数据显示，1月人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增3944亿元，是单月统计高点，超过了去年同期。“M1和M2增速之间的剪刀差自5月份起开始扩大。。

在信贷结构上，企业中长期贷款比重超过一半，不过备受关注的住户中长期贷款的占比则不足两成。

分部门看，1月住户贷款增加8430亿元，其中，短期贷款增加1006亿元，中长期贷款增加7424亿元，企业单位贷款增加3.36万亿元，其中，短期贷款增加1.01万亿元，中长期贷款增加2.1万亿元，票据融资增加1788亿元，非银行业金融机构贷款减少1417亿元。

1月3.98万亿的新增人民币贷款超过市场预期，但是从结构上看，居民户贷款，无论长期和短期，都弱于去年，多增的4000亿元主要来自企业短期贷款和票据融资，这也反映信贷结构需要进一步改善中国民生银行首席研究员温彬表示

1月中下旬的贷款投放开始加快，主要依靠的是企业，尤其是大型企业项目的贷款发放，房贷基本还是延续正常的节奏沪上某股份制相关人士对澎湃新闻表示

在新增贷款的支撑下，2022年1月的社会融资规模同样创下历史新高，超过市场预期。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，M2增速走低主要受双重因素的挤压：一是实体融资需求不足，信贷发放规模比原本保守的市场预期更弱，同比少增；二是政府债券发行力度加大的幅度大于市场预期，单月规模创去年四季度以来新高。

初步统计，2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。8月末，M1余额同比增长2%，增速比上月末低0.7个百分点，使得M1，M2增速剪刀差加快走阔至4%，折射出市场对未来经济走势的预期走弱。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元，对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1031亿元，同比少增67亿元，委托贷款增加428亿元，同比多增337亿元，信托贷款减少680亿元，同比少减162亿元，未贴现的银行承兑汇票增加4731亿元，同比少增171亿元，企业债券净融资5799亿元，同比多1882亿元，政府债券净融资6026亿元，同比多3589亿元，非金融企业境内股票融资1439亿元，同比多448亿元。

社融已经开始企稳，同时结构也在持续改善，相比去年同期多增的1万亿主要是有三个部分，一是贷款对实际经济的支持多增近4000多亿元，企业债券较上年同期多增了1900多亿元，这也反映出直接融资在改善，此外政府债券多增3500多亿元，反映财政政策在前置发力温彬表示

此外，1月M2的同比增速也大幅超过市场预期。

1月末，广义货币余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点狭义货币余额61.39万亿元，同比下降1.9%，剔除春节错时因素影响，M1同比增长约2%流通中货币余额10.62万亿元，同比增长18.5%当月净投放现金1.54万亿元

M2超预期增长反映出宽货币的政策效果开始显现，一方面去年12月实施的全面降准有助于市场流动性合理充裕，另一方面财政存款比去年同期少了5000多亿元，这也体现出财政政策前置发力，有助于市场流动性的改善温彬表示

对于后续的货币政策走势，温彬表示:货币政策还要进一步发挥好总量和结构性的双重功能，从未来看降准，降息还有空间，特别是从目前来看，居民部门的信贷恢复较弱，进一步降低利率有助于增加居民和企业部门的投资消费需求。

中信证券指出，2月依然是历年的信贷小月，3月预计宽信用落地带动信贷回暖，整个一季度仍将是全年信贷投放的高点需要注意的是，1月信贷数据超预期，需警惕寅吃卯粮的可能，信贷投放超预期的可持续性仍待2月继续观察

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