华测导航300627：符合预期持续稳健成长车载等拓展卓有成效

公告:2021年中国航海营收19亿，归母净利润2.94亿，未归母净利润2.3亿2022Q1实现营收4.22亿，归母净利润6700万，归母净利润5000万业绩符合预期，运行平稳Q1仍然在较高的基数上实现了20%以上的收入增长率总体而言，中国检测受疫情的干扰较小虽然部分订单因上海Q1疫情而交付，但总体情况稳定，复产正在进行中收入分成口径发生了重大变化在本次年报中，华测更新了业务拆分方法，新口径更清晰地展现了业务结构原来只分设备和解决方案两大类，现在分四大块每段和21年的收入为:1)建筑和基建8.6亿，2)3.45亿地理空间信息，3)6.1亿资源和公共事业，4)机器人和无人驾驶0.9亿21年营收增速从快到慢排序为3，2，4，1乘用车自动驾驶业务进展顺利20年来有很多突破，获得了吉利莲花，哪吒，比亚迪，长城四个指定站点项目期限为2021—2026年公司正在积极布局车规级GNSS SOC芯片，车规级高精度IMU芯片，全球SWAS广域增强系统以及持续投入优化核心算法，有望降本增效，加强在该领域的竞争力整体盈利质量良好，股票做好应对不确定性的准备过去20年经营活动现金流为正，Q1存货从期初的2.3亿增加到4.1亿，Q1毛利率稳定并略有上升股权激励计划已经连续实施了四年公告显示，2021年股份支付费用约2200万元，22Q1约1000万元明确2022年新的总体业务目标《中国调查》导航战略主线清晰，业务百花齐放建议关注公司良好的管理制度带来的强大软实力，最终体现在对各行业份额的提升上近两年公司经营目标收入25.5亿(对应yoy +34%)，归母净利润3.7亿(对应yoy +25.7%)，经营目标历史完成率较高下调盈利预期，维持买入评级面对原材料上涨，疫情等外部不确定性，我们小幅下调了公司22—23年盈利预测，增加了24年盈利预测预计22—24年归属于公司母亲的净利润为38/5.09/6.56亿元(前22/23年预测值为408/5.45亿元)，目前股价为30/22/17倍PE由于目前估值水平仍处于历史低位，维持买入评级风险提示:上游原料供应风险，外汇风险，疫情等外部因素影响生产和交付的风险等

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