信用债周报：哪些行业在改善？

上市公司信息披露时间高，覆盖行业广通过对上市公司定期报告的梳理，可以及时了解不同行业的基本情况和动态变化，对信用债投资具有重要的参考意义截至2022年4月29日，a股市场共有4343家上市公司披露了2021年年报，披露率为91.14%，共有4769家上市公司披露了2022年一季报，披露率为99.58%我们主要从盈利能力，现金流，资本结构，偿债能力三个方面来分析a股上市公司的年报和季报数据我们把剔除金融行业后剩下的公司作为我们的观察样本2021年年报观察样本数为4227个，2022年一季度为4640个2021年，全球经济需求恢复快于供给恢复，原油，煤炭等大宗商品价格大幅上涨，带动煤炭，石油石化，有色金属，钢铁等相关上中周期行业业务收入增长30%以上同时，2020—2021年下游商贸零售，社会服务，房地产，食品饮料，医药生物，计算机和环保行业业务收入平均增速低于2019年主要原因是房地产行业坚持房住不炒基调，房企转向稳健发展，在疫情爆发，疫情反复的背景下，相关消费行业需求疲软2021年全行业经营性现金流为净流入受益于大宗商品价格大幅上涨，相关中上游周期行业经营性现金流净流入较大，均实现同比正增长超过一半的行业融资现金流为净流出，其中煤炭，房地产，钢铁，商业和零售，交通运输行业净流出量较大，煤炭，房地产，商业和零售净流出量较2020年进一步扩大2021年末，商业，零售，农林牧渔业资产负债率大幅上升计算机，传媒，下游美容保健，社会服务，食品饮料，医药生物行业等，现金对短期债务的覆盖率超过1，短期偿债能力同比有所提升，上游的石油石化，煤炭，有色金属，钢铁，基础化工，建筑材料，电力设备，下游的家用电器和公用事业现金支付短期债务的能力有限2022年一季度，除煤炭外，其他行业净利润增速均不及2021年同期中上周期行业净利润保持正增长，中游制造业，下游消费，TMT行业等行业净利润增速大多为负受2021年同期基数较高影响，2022年一季度，除煤炭外，其他行业营业收入增速均低于2021年同期除煤炭，综合，交通运输，国防外，其他行业毛利率均同比下降，其中美容护理，建材，农林牧渔，房地产毛利率降幅超过5个百分点2022年一季度，大部分行业的经营性现金流为净流出，只有煤炭和钢铁保持较大的净流入煤炭，房地产，商业，零售的融资现金流延续了2021年以来的趋势，仍然是大规模净流出，煤炭净流出同比大幅增加2022年3月末，大部分行业短期偿债能力下降在中上周期行业，现金覆盖短期债务的能力有限与2021年末相比，中游制造业资产负债率有所下降，但行业短期偿债能力下降除机械设备和建筑装饰外，其他细分行业现金对短期债务的覆盖度均不足1倍TMT行业有息负债率较2021年末有所上升，但总体债务负担较轻此外，环保，农林牧渔，交通运输，公共事业，综合行业短期偿债能力下降，其中环保，农林牧渔，公共事业的现金对短债的覆盖有限信用回顾:本周信用债发行规模下降，净融资额明显下降，本周城投债净融资837.97亿元，较上周增长31.93%，本周产业债发行总额较上周大幅下降，净融资—8.09亿元本周信用债市场交易活跃度小幅回落，短期债券收益率下降本周共有9家信用债发行主体评级被下调，2家信用债发行主体评级被上调风险:1)数据更新不及时，提取错误，2)信用风险加剧，3)行业景气度的变化

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