行业新业务价值增速继续走低部分公司新业务增长阶段性改善

预测行业净利润同比增长14.2%

A/H中资险企将于10 月27—29 日披露三季度报告，我们预计9M21 行业新业务价值同比负增长19.3%，行业净利润同比正增长14.2%。

关注要点

行业新业务价值增速继续走低，部分公司新业务增长阶段性改善3 季度行业负债端困境持续，我们预计行业9M21 新业务价值同比下降19.3%，跌幅较上半年进一步走低4.0 个百分点，部分公司新业务增长阶段性改善，我们预计:受益于产品策略市场反馈较好，中国太平3 季度新业务价值同比增长12.7%，由于2H20 基数走低以及在售产品市场反馈较好，中国人寿9M21 新业务价值同比下降17.7%，较1H21 收窄1.3 个百分点，变动幅度好于多数同业

3 季度行业整体投资表现弱于上半年，利润增速收窄由于权益市场有所波动，我们预计3 季度行业投资表现整体弱于上半年，9M21 寿险行业平均利润增速相较1H21 收窄4.3 个百分点至14.2%此外3 季度末750 天移动平均曲线整体与年中相比虽然仍有所下移，但曲线下移幅度小于去年同期依旧对利润增速带来正向贡献

雨水灾害拉高行业综合成本率，新车销售暂时性放缓进一步拖累车险保费增速三季度新车销售暂时性放缓进一步拖累车险保费增速车险综改持续的背景下，雨水等自然灾害的影响对各家公司3 季度综合成本率造成一次性影响，我们预计9M21 中国财险综合成本率98.5%向前看，我们预计行业车均保费和综合成本率将进入相对稳定的区间，车险行业整体虽难以实现承保盈利但头部公司经营情况仍将稳健，重申推荐中国财险

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测，目标价和评级不变。

风险

新单保费增长不及预期，长端利率大幅下跌，股市大幅波动，自然灾害。

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