盈利神话敷尔佳，跑不动了吗？

得益于线上名人产品，如冷敷，绿膜，虾青素，积雪草面膜等，妇儿佳实现了近50%的净利润率，毛利率超过80%医用口罩的盈利能力其实和茅台不相上下

不过让这家东北企业苦恼的是，医用口罩是特殊场景下的细分市场，天花板不高再加上公司长期以来轻R&D，重营销的策略，拳头产品很难成长为人气，将新产品推入费用漩涡

恶性循环拖慢了富尔嘉。

急剧增长

付家谋的上市让市场侧目毕竟东北终于来了一只消费股

其实早些年，妇儿佳的前身华新药业只是一家药品销售企业。

华新药业，1996年成立于哈尔滨，主要从事哈尔滨三联生产的注射用长春西汀，注射用利福霉素钠等药品的批发业务SZ)实际控制人为张立国

2012年以来，专业护肤市场整体呈现良好的发展势头华新药业发现了这一趋势，将护肤品调整为公司的发展方向

华新药业携手合作伙伴，于2014年底完成了医用透明质酸钠修复贴的研发合作方负责产品注册和生产，华新药业取得了妇儿佳商标，用于市场推广和销售

2016年，哈三联获得医用透明质酸钠修复贴的产品注册证，并于当年9月成为华新药业独家生产合作伙伴。

次年，华新药业实际控制人单独成立哈尔滨富尔佳科技有限公司，承接华新药业的护肤品业务。

于2021年初，富尔嘉收购张立国拥有的富尔嘉公司100%股权在此之前，复地佳向哈尔滨三联采购产品并销售给复地佳，复地佳与公司存在关联交易和同业竞争

同时，独家合伙人哈三联以其持有的北兴药业100%股权向富尔嘉增资，完成后持有公司5%的股份。

此次收购使富尔嘉增加了化妆品和医疗器械生产业务，并在R&D，生产和销售的各个方面拥有完整的产业但也给公司带来了5.66亿元的商誉

利润强劲，但增长困难。

2021年9月，富尔嘉披露IPO招股书，向创业板上市发起冲击经过多轮询价和数次更新招股说明书，终于在9月8日召开

公司主要业务包括两大类，医疗器械敷料产品和功能性护肤品以透明质酸钠和胶原蛋白为主，主要以膏状和膜状产品为主，同时也介绍了水，精华和乳液，喷雾和冻干粉等其他形式

2020年，公司贴片产品销量在贴片护肤市场排名第一，市场份额为21.3%其中，医疗器械敷料产品市场份额为25.9%，排名第一，带贴膜的功能性护肤品占比16.6%，位居市场第二

就算你没用过富尔嘉的修复补丁，你也大概率看过它在各种渠道的推广依靠小红书种草，在各种平台推流量，带货直播，富尔嘉的很多面膜都被做成网络名人产品

网络名人的特点使得该公司利润丰厚2021年公司综合毛利率为81.95%，远高于甜菜碱，创二生物，华西生物(行情688363，诊断股)等核心同业

2021年，公司营业收入16.5亿元，归母净利润8.06亿元，净利润率达到惊人的48.85%，在行业内无与伦比。

在超强盈利的基础上，公司分红时很大方2019年和2020年现金分红分别为1.2亿元和9.22亿元——10.42亿元现金分红在报告期内实际派发

可是，最近几年来，富尔嘉遭遇了增长危机公司重组后，最近两年营业收入增长率分别为18.07%和4.08%，归母净利润增长率分别为—2.00%和24.38%

今年前三季度，预计营业收入同比增长7.5%至12.0%剔除近1亿元补贴后，预计扣非后净利润同比增长仅为0.5%至7.0%

其中，医疗器械业务规模稳定，2019—2021年化妆品业务收入分别为4.24亿元，7.05亿元和7.22亿元增速明显放缓，再加上盈利能力下降，意味着富尔嘉的业绩神话开始松动

梳理后发现，专业护肤的市场趋势并未改变，上市公司贝瑟尼，华西生物业绩保持持续快速增长。

关注R&D和市场营销。

为什么只有富尔嘉遭遇成长瓶颈。

根本原因是在妇儿家深度布局的专业护肤贴片市场是特殊场景下的典型细分市场，天花板明显。

最近几年来，我公司旗舰产品冷敷贴片和绿膜销量下滑，虾青素氨甲环酸贴片增长停滞好在我们公司顺应潮流，推出了新产品积雪草舒缓贴，保持了整体销量

大单品的策略很难维持在这种趋势下，公司应该增加R&D投资，更新产品，重新焕发冷敷和绿膜的光彩

相反，公司R&D投入极低，2019年至2021年分别为60.39万元，147.97万元和524.29万元，分别占营业收入的0.04%，0.09%和0.32%。

2021年，贝瑟尼在R&D上花费1.13亿元，占营业收入的2.56%，华西生物R&D成本为2.84亿元，占比5.75%。

截至2021年底，富尔嘉共有员工441人，其中R&D人员仅6人，无法与同行业公司相比。

事实上，富尔嘉的成功很大程度上依赖于前期不知名的合作伙伴和后期的哈尔滨三联公司，公司技术优势不大。

其在消费市场迅速崛起的主要原因是基于互联网平台的成功营销。

以2021年为例，公司的宣传推广费为2.36亿元，大部分花在电商平台的服务费和推广费上。

付嘉应对增长危机的方法相对直接它推出新品牌Hubreath，并投入营销费用，希望用新产品推动业绩增长

同样的故事还会重演吗。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。