十年“躺平”无人闻，风口一来天下知！四方达：专注人造金刚石25年，公募游

今天来说说后见之明。

的市场价值，前炮太多案例，太多，太多helliphellip，但还是有少数读者不领情，观点很霸气，比如只要我没看到，就没有，如你跪着没喂进我嘴里的东西不是，如写完研究报告，第二天没有直接涨停，两年只涨了10倍写个锤子，，如你的文笔还可以，但是股价也涨了，但是我没买，所以你什么都不是

所以今天，我们要改变公式，让自己享受也许会给这群难伺候的韭菜和祖传消耗品带来一些新鲜感

4美元方达美元，股价从2021年8月的6元涨到2022年8月的18元，一年涨幅超过200%。

这家公司长期营收规模小，业绩没意思最可气的是，它对概念不屑一顾，所以长期不被投资者喜欢，尤其是公募基金

但最近两年，在数控机床国产化和光伏产业的带动下，四方达业绩增长，吸引了投资机构在buy buy买入。

你知道，上车！

第一，职业选手玩花样公募基金播放flash

同样的标的，有人赚钱，有人割肉。

两个人擦肩而过，总喜欢互相说今天是美好的一天，思博赶着重生

四方达主要从事超硬材料的生产制造其中，金刚石复合片在油气钻头和矿山钻头领域有一定的市场份额，并于2011年2月获准上市

由于是2B市场，销售规模受下游油气开发行业影响较大，公司上市后很长一段时间营收增长不多直到最近两年国内精密加工替代进程加快，光伏装机量大幅增加，带动了公司刀具和金刚石材料的需求，公司才重新回到投资者的视野

公募基金从2021年二季度开始买，年薪百万的基金经理都在四方达上玩四叔正在赶着投胎游戏

在四方达股价处于低位时，2021年二季度，富国基金6只产品率先买入随后，其他公募基金也在几个季度开始效仿

2021年三季度富国基金减持，华安基金大比例买入$华安安华灵活配置混合A$一口气买了870万股，一次抬轿，把股价从5元的低点推到最高12元

2021年第四季度，四方达股价剧烈波动期末共有33只基金持有该股，其中信达澳亚有2只产品，新买入2100万股，基金共持有1445万股，比钱三季度增持400万股，南方基金和华泰白锐基金为新投资者，分别持有372万股和318万股

三季度轿子华安基金减持275万股至595万股。

2022年一季度，信达澳亚加仓四方达有3只产品共计2821万股，郭芙基金和华安基金双双减持，分别持有754万股和532万股。

最新数据显示，信达澳亚清仓4只基金，华安基金持仓增至1066万股，富国基金持仓维持755万股不变。

从上图看不出来，信达澳亚，华南，华泰白锐等基金都在四只基金里玩flash游戏，一个季度就消失了从买入位置和股价走势来看，相关基金亏本出局基金经理的投资决策都这么草率吗

另外，我们大数据对基金的评级已经隆重推出下载安装市值风云APP即可查看相关基金的数据

长期持有四方达股票的郭芙，华安也较早发现，在低位和启动位建仓从目前的股价来看，四方达相关产品的利润还是比较可观的

谁在收集筹码。

有意思的是，虽然2021年8月至今，四方达股价上涨200%，但仍有资金扫货，收集筹码四方达股东人数连续三个季度减少，截至2022年6月30日为2.06万人，平均每户持股数增加至2.4万人，较年初的1.4万人增加1万人

从股东数量来看，四方达是上涨的典型，筹码集中度越高在公募基金减持的同时，新玩家进入接力

2022年二季度，四方基金前十大流通股东中有三家减持，合计1323万股，而中信证券和黄英俊两位新人合计1517万股。

公开信息显示，中信证券一季度进了戴乐新材和御景股份，二季度加仓同时，新进入的四方达似乎更看好钻石产业链企业

黄英俊的个人账户在二季度买入了四方达在此之前，没有任何一家上市公司的前十大流通股东名单按照四方达二季度加权均价13.1元计算，建仓成本应该在6000万元以上

目前国内个人投资者一次性花6000万买股票的不多。

工商登记信息显示，黄英俊是河南陈佳房地产有限公司和河南创基商贸有限公司的大股东，办公地址在郑州。

无独有偶，众所周知国内钻石行业主要集中在河南，四方达的办公地址也在郑州。

从四方达股东人数减少来看，真正的玩家应该隐藏在幕后那么，为什么这些玩家会不断购买呢

继续往下看。

二。上半年盈利9000万元，同比增长80%

在过去的20年里，钻石制造业经历了最初的从国外买设备，然后学习，然后慢慢崛起，迫使跨国制造企业退出国内市场，再到激烈的价格战最后强者很强，行业集中度提高

但是，苦了这么多天，还是不是特别好。

直到最近两年，机床国产化的加速，光伏产业的兴起，新能源汽车的快速增加等，使得以金刚石为代表的国内超硬材料行业迎来了春天

回头看，真的是20年的等待。

四方达上市以来一直从事超硬材料的生产制造，基本处于小富即安的状态其产品的下游应用集中在油气钻机，矿山钻机，机床等

四方达成立于1997年3月，在工业钻石制造业已经有20多年的历史自2010年上市以来，除2014年扣非净利润亏损外，其他年份均保持盈利

但在2017年之前，公司的营业收入并不大，基本每年不到2亿元，业绩在2017年和2019年出现两次大幅增长。

2021年实现营业收入4.17亿元，较2020年增长30%，净利润同比增长22%今年上半年实现营业收入2.62亿元，同比增长33%，净利润8931万元，同比增长83%，继续保持高速增长

这样的业绩算是2010年上市以来，四方达非常不错的半年报，应该是资金方不断买入的重要原因。

从具体业务的角度来看:

采矿/工程钻收入大但不稳定，2019—2021年分别为3.6亿元，1.9亿元，2.35亿元，毛利率较高，基本在50%以上，

精密加工产品的营收规模和毛利率相对较低2019年至今，营收分别为1.18亿元，1.05亿元，1.59亿元，毛利率在35%左右

资源/工程钻头业务与油气开采和基建高度相关，油气开采资金受国际油价影响，基建受政策影响较大从这一点来看，四方达作为其资源开采/工程主产品的定位受外部环境影响较大虽然是从这个品类的产品起家，但是上市10多年来依然没有优化过产品结构，这是要黑下去的节奏

如果看R&D投资，四方达也是愿意投资的:2012年以来，R&D投资占营业收入的比例基本保持在8%以上。

第三，现金流良好上半年设备资产结构突然大量购入:机器设备账面价值翻倍

四方达2022年中报的资产结构与非流动资产类似，后者在今年上半年快速增长，金额接近2亿元。

流动资产主要是货币资金和应收账款，其中货币资金基本保持在2亿元以上，占流动资产的30%至40%，应收账款占流动资产的20%至25%。

非流动资产较年初增长43%，增幅明显，其中固定资产增幅最大，增加1.5亿元。

2022年半年报显示，上半年购买的固定资产为1.5亿元，与现金流量表中相同，购买固定资产，无形资产和其他长期资产支付的现金，1.43亿元基本要对应。

虽然上市公司并未披露具体的设备采购情况，但从机器设备账面金额增加的规模来看，较年初的1.6亿元增长了近100%，是产能的大幅增加。

从这个角度来说，对公司未来一段时间的产能还是有一定期待的。

负债方面，四方达目前无短期借款和长期借款，无应付债券最大的债务人是供应商，截至2022年6月底为1.3亿元

盈利能力:现金可以从售出的所有商品中回收。

从经营性现金流入与营业收入的比率，经营性现金净流量与净利润的比率来看，2016年以来，公司一直保持着良好的现金流状态，尤其是2016年至2021年经营性现金净流量均在100%以上，说明公司经营活动带回的现金流与净利润是匹配的，甚至好于净利润的账面金额，盈利质量非常好。

整体来看，四方达财务稳健，货币资金充裕，应收账款比例相对稳定，盈利质量良好，经营性现金流与营业收入匹配。

第四，与同行相比有优势也有劣势。

但是，公司最大的问题是营收规模小。

从营业收入来看，四方达错过了国产钻石快速发展的黄金期。

没有对比就没有伤害风云选取了a股中属于人造金刚石材料的8家公司进行对比

2010—2014年，四方达营业收入低于2亿元，2017年达到3亿元的规模，2018年达到5.01亿元的峰值，成为8家公司中第二小的公司。

从年均复合增长率来看，增速排名倒数第二。

从净利润来看，上市以来，四方达的净利润并未出现亏损，但在2016年之前，其利润并不高3000—4000万元的年盈利规模在2017年和2019年大幅增长，今年中期净利润达到8600万元，接近2021年全年的盈利规模

值得注意的是，今年的中报保持了大幅增长，包括钟兵红箭，国机精工，和高策股份。

盈利能力对比:四方达优于大多数同行1.毛利率和净利润率的比较

与同行业公司相比，四方达的销售毛利率相对较高，也比去年同期高出1个百分点从毛利率的变化趋势来看，呈小幅上升趋势

目前毛利率接近美昌，但低于动力钻石。

再看净利润率，也有非常明显的分层动力钻石和美昌股份高于其他五家公司，四方达排名第三，也呈现明显的上升趋势2022年中报33%，比去年同期高8个百分点

2.股本回报率

总的来说，7家公司的资产回报率有所改善，尤其是在今年上半年从这个角度验证了行业进入景气周期

长期来看，四方达的净资产收益率比较稳定，基本保持在8%到9%左右，和毛利率，净利润率一样，低于动力钻石，美昌股份。

从以上对比来看，四方达虽然营收规模较小，但盈利水平在同行业中处于平均水平以上，毛利率，净利率，净资产收益率相对稳定，这是聚焦主业公司最基本也是最重要的指标。

运营能力对比:存货和应收账款周转率垫底。

四方达利润水平较好，但运营能力较差，存货周转率低于同行业大多数公司从历史数据来看，处于小幅改善中，其2022年年报较去年同期略有改善

行业景气的另一个证明是应收账款周转率的提高整体来看，该板块6家公司的这一指标与四方达相比，2020年以来有了很大的提升值得注意的是，四方达的应收账款周转率是逆势下降的

通过对比分析发现，四方达的盈利能力在提高，但应收账款周转率却在逆势下降从这个角度看，似乎四方达是在延长账期以提高盈利能力:2022年上半年营业收入为2.6亿元，而应收账款增至2.73亿元，比年初增加了2000万元这是一个需要注意的指标

可能有些老铁很好奇，这个人造钻石行业是怎么突然火起来的。

第五，需求驱动人造金刚石的繁荣。

中国制成品的一个优势是性价比高，人造钻石也是。

人造钻石，也就是常说的工业钻石，早期被欧美国家垄断，产品价格居高不下，一度维持在100美元/克拉。

2001年，中南钻石通过自主研发突破关键粉末触媒技术后，国内人造金刚石进入快速发展期，人造金刚石价格因产量大幅增长而陡然下降，2015年前后跌至0.1元/克拉在这一轮15年的价格战中，几乎所有的外国玩家都全军覆没，退出了人造钻石市场

目前，我国金刚石单晶产量占全球产量的90%以上，国内合成金刚石约80%来自河南。

另一方面，也有国产的大钻戒系列，可以用天然钻石1/10的价格买到一颗blingbling钻石。

作为中国战略性新兴产品之一，人造金刚石的材料之王其特点被不断开发利用，应用领域不断扩大，大大提高了各种机械精密加工领域的加工效率和质量特别是超硬材料作为高速，精密，数控，微加工等先进制造技术的重要组成部分，应用于石油钻探，航空航天，电子信息，汽车制造，机床，高速铁路，新能源，矿山建材等国防建设，国民经济和尖端科技领域

目前国内人造金刚石制造主要有高温高压法和CVD法.

2019年以来，由于光伏，新能源汽车制造，消费电子等高端制造领域的需求快速增长，以及培育钻石的需求不断增长，人造钻石价格因供不应求而上涨。

人造金刚石的产业链如下:

数控机床的应用

机床广泛应用于制造过程中它们是切割，成型，特殊加工等基础工序的载体，是制造生产线中设备比例最高的加工设备，所以也叫工业机器数控刀具是数控机床实现切削功能的牙齿，它是机床的关键部件

数控机床的发展带动了整个产业链的升级，而刀具作为机床的核心部件，是机床行业发展的重点之一。

我国超硬工具产值逐年增长，其中人造金刚石工具市场份额从2015年的3%增长到2021年的8%2021年，金刚石工具市场规模为24.8亿元，占超硬工具市场的43%

此外，对非金属材料的高精度，低粗糙度切割和精加工的要求日益提高，对金刚石工具的需求也越来越大。

叠加机床国产替代进程加快机床工业协会刀具分会数据显示，进口刀具市场份额已从2015年的37%下降到2021年的29%左右

光伏工业应用

金刚石在光伏行业的应用主要是用于切割晶体硅，蓝宝石，精密陶瓷等硬脆材料2021年，光伏晶体硅片占总需求的90%以上

金刚线用于切割光伏硅棒，切割硅锭，切割硅片，是光伏电池生产过程中的重要耗材。

WEDM具有切片，减少缺口损失，减少硅料损失，提高加工效率，增加芯片良率，减少污水和COD排放等优点，可以大大降低硅片制造商的成本，提高硅片的质量因此，WEDM的需求伴随着硅片的体积而大幅增加

2021年，全球光伏新增装机达到170GW，创历史新高，同比增长26.9%，其中，中国光伏新增装机容量达到54.9GW，同比增长13.7%中国已成为全球最大的光伏应用市场

2022年上半年，我国硅片产量152.8GW，同比增长45.5%，国内硅片产量继续保持高增长态势预计2022年中国硅片产量将超过293GW，远超机构此前预期根据计算，钻石切割线的线耗为50万km /GW，按210GW装机计算，所需钻石切割线至少1.3亿km

2021年，美长，高策，恒兴科技，托尼电子，戴乐新材料，三超新材料，御景等7家头部企业的金刚线总产量为8600万公里。

从业绩来看，2022年中报，上述7家公司营业收入均保持增长，其中6家公司净利润增长，4家公司增速超过100%。

不难看出这个行业的热潮有多火热。

此外，石油，天然气和煤炭作为国家战略资源，在保障国民经济，社会发展和国防安全方面发挥着不可估量的作用，而金刚石材料在能源工业的开采中有着非常重要的应用目前，全球油气开采工作量的60%左右是金刚石钻头，在勘探过程中，由于对钻井速度的要求较高，金刚石钻头的使用率也较高

今年以来，油气价格大幅上涨，进一步促使油气资源企业加大勘探开发力度，带动资源开采钻头需求。

中石油，中海油等纷纷出台未来投资规划，明确提出要增加原油，天然气的储备，原油，天然气对外依存度保持在合理范围三桶油油气勘探开发的资本支出将进一步增加，本已经济的页岩气开采和南海深海油气资源开发将成为重要支撑点，国内油气行业将迎来较长的景气周期

数控机床工具市场的国产化，光伏产业的蓬勃发展，石油，天然气，煤炭等能源的开采力度加大，共同带动了以人造金刚石为代表的超硬材料的需求，使得这条产业链上的相关公司业绩大爆发，也使得四方达这家专注于主营业务的默默无闻的公司备受投资者关注。

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