频繁变换身份的赤子城，投资者应该如何认识你？

文/五洲

生产/节点财务

最近国内各大互联网公司的毕业，出海方向再次成为关注的焦点。

一方面，国内市场的流量红利已经见顶是不争的事实，另一方面，在海外，我们不仅可以通过制造业从欧美赚钱，现在很多新兴市场，比如东南亚，中东，北非，互联网增长都很强劲，这些都为离岸公司打开了想象空间。

社交方面，欢聚，赤子城，耶鲁，字节跳动，昆仑万伟有很多新老玩家，在直播，语音，短视频，游戏等各个子赛道发力，在电商消费上，shein，Voice，安科创新等企业早已成为赛道上的一哥一姐，还有出海的公司，如声网，惠亮科技等，都在默默的赚着B端的钱，大赚一笔就连九安医疗也下海了，给了自己一波价值

可是，市场对离岸企业的关注度似乎出现了两极分化例如，许多投资者坚持亚马逊，看看九安医疗卖出了多少套套件，以估算其收入和利润但市场对于赤子城这种看不懂自己业务的离岸企业，已经渐渐失去了想象力

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赤子城的前世

回到十几年前，赤子城还在做程序员的编程培训，创始人刘是当时培训学校的主教练。

十几年前的宣传稿

后来Solo Launcher逐渐扩展成一个完整的Solo系统，包括Solo锁屏，Solo应用锁，Solo消息提醒，Solo天气等众多产品。

但伴随着移动互联网的发展，工具类产品总会被替换，赤子城已经开始思考如何利用Solo Launcher吸引的流量来变现于是在后来的日子里，赤子城探索了很多互联网应用，成为名副其实的app工厂做过广告平台，在线健身，小游戏，音乐播放器等，而现在在APP的世界里似乎什么都做了

诚然，赤子城的多次转型都是成功的，公司也越做越大这样的眼光和对赛道选择的执行力是非常值得肯定的，赤子城的发展之路也印证了这句话——选择比努力更重要

从赤子城的创业之路可以看出，它的生意永远是赚快钱的思路哪里有交通，就去哪里如果没有，撤回可能财报数字好看，也能吸纳短期流量但是产品本身并没有护城河，所以很多人还是把它理解为工具和软件换了个马甲

事实上，赤子城对资本市场早有渴望2015—2016年在新三板上市，同时通过达意隆借壳在创业板上市挂牌新三板时，赤子城的定位是移动数字营销服务商，GEM除了是应用工具服务商，被市场定位，还笑称是最赚钱的M&A，但前两次登陆资本市场都不成功直到2019年，赤子城宣布赴港上市，投资人带着问号看招股书，因为它成为了全球流量生态第一股而且在上市前的三年半时间里，赤子城的线上移动app有333个，线下app有177个，有90个app在运营可是，应用程序的生命周期很短，通常在12到18个月左右淘汰之后又增加了新的替代品，以此类推，新的速度堪比鞋服此外，其招股书还披露，未来有望上线大量新产品，妥妥地成为了APP工厂

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我无法理解纯粹的城市。

赤子城在发展过程中的反复转型，导致投资人最大的疑惑——业务更新迭代非常快，让人眼花缭乱。

2019年上市时，赤子城还被称为海外手机管理软件公司和APP工厂推广的业务主要是SoloX的产品矩阵和SoloMath的移动广告平台

现在，赤子城的布局可以规划为以暖心社交产品Yumy，视频社交产品Yiyo，直播社交产品MICO，语音社交产品YoHo为核心内容的社交产品矩阵未来可能会有同性社交产品BLUED，之前矩阵里的产品好像又是后浪了

互联网浪潮的要求是快，但这个快是根据用户的需求拟定的很多公司在快速发展的时候并没有转移业务重心，但是赤子城的业务重心发生了变化，这也是投资人无法给赤子城很高估值的原因毕竟，业务重点是构建护城河的关键

大家对这座城市的第二大疑问是它的大量用户，运营能力和R&D能力之间的关系。

如前所述，上市前三年，赤子城运营的app超过300个，在全球积累了7.8亿用户可是，当时赤子城只有79名R&D人员

一位资深产品经理告诉节点财经，一个APP搭建至少需要两个后端，一个前端，一个UI设计师，一个测试，一个产品，还不包括业务和运营最小的团队也要有6—8人左右当然，这个团队也可以负责多个app可是，赤子城的R&D员工令人难以置信APP的生命周期是18个月，每个团队负责10个左右的APP，工作量真的有点大

到了2021年的财报，赤子城似乎知道了自己的短板，着重宣布拥有337名R&D人员如果三百多名R&D人员搞四个app，肯定够了，但是迟子成没有提到其他app的运营

所以产品经理对赤子城的运营和R&D能力还是持怀疑态度R&D投资方面，300多名R&D人员年薪税前30多万，无法吸引优秀的R&D人员，而且它还在年报中表示，正在不断深化底层基础设施，大数据处理能力和算法的演进，这需要大量的专业人才300多名R&D员工能否支撑起公司的雄心仍令人怀疑

此外，很多投资人对赤子城的用户留存率持保留态度因为赤子城上市之前，宣传自己下载量大，积累了很多用户，但公司可能还没想好怎么做LT管理

与竞争对手雅乐科技相比，平均月活跃用户为2920万你知道雅乐运营的主要APP只有Yalla，所以赤子城的社交软件在用户活跃度上与雅乐科技有一定差距，更不用说对标腾讯了

另外，有一个公式在操作，APP收入=LTXARPU如果你不能很好的管理用户的生命周期，一个APP只停留12到18个月，就像你做APP工厂的时候一样，那么ARPU再高也是短命的毕竟花钱买的用户来的快去的也快

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众所周知，其实很难承受。

在过去，有许多著名的品牌如海外字节跳动，迷你腾讯，IPO超额认购之王等等...但城市的本质更像是最近炒得沸沸扬扬的九安医疗。

说它没实力真的是在行业深耕多年比如赤子城在9年前就制定了出海方向，并成功做出了Solo Launcher这款当时在海外市场颇受欢迎的产品

说它有实力，但是坚持不了多久比如赤子城，曾经做过工具，后来做过APP工厂现在已经开始从社交的角度关注游戏，但是游戏业务还处于购买阶段，海外购买量大于国内购买量

首先，从红城专注的社交业务来看，中东地区的业务确实很有前景，因为中东地区的互联网发展很快，但挑战也很大因为中东的文化背景和用户习惯比中国复杂很多，所以中东北非有22个阿拉伯国家仅阿拉伯人就有四个教派和五种语言，所以肯定有一些壁垒和细分这个市场是封闭的，独特的，分散的，而对于社交来说，地理上的分散意味着沟通成本增加，赚钱就更难了

其次，赤子城在港股上市后，由于网络限制和语言限制，内地投资者很难对其业务进行有效的跟踪和研究，限制了很多人的投资。

比如赤子城收购MICO的问题，一直持续到现在赤子城宣布已于2014年开始孵化MICO，并在MICO进行了多轮投资按照常理，赤子城19年底上市，募集了不少资金上市后将优质资产注入优质资产是必然选择，但赤子城在2020年年中宣布斥资2.63亿元分批收购MICO 23.27%股份，2021年宣布以7.27亿港元收购11.5%股份一些投资者不禁怀疑接下来，他们要以更高的价格收购剩下的股份也许是故意想把下了蛋的鸡养在空旷的范围内，以后高价收购

最近决定收购蓝城兄弟也是如此从交易定价来看，收购价格约为5995万美元，是一笔非常划算的生意不过市场对此似乎意见很大红城的社会经历或许能让蓝城兄弟顺利下海但Blued不同于红城的陌生人社交平台，其命脉在于高留存率和高付费率的优势，而这恰恰是红城不擅长的因此，收购蓝城仍然面临巨大的挑战

自2021年初以来，赤子城股价已从最高点11.54港元腰斩至目前的2—3港元大多数理性的投资者可能在刚刚上市后就放弃了对赤子城的态度，因为不了解，所以无法想象这就是赤子城技术一落千丈的原因

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