明月镜片301101：2021年归母净利同比+17.3%至8209万元静

投资要点　　归母净利润同比+17.3%至8209 万元公司于2022 年4 月24 日晚公布2021 年年报和2022 年一季报，2021 年公司实现收入5.76 亿元，同比+6.65%，实现归母净利润8209 万元，同比+17.3%，实现扣非归母净利润7443 万元，同比+17.3%　　退出过度竞争的低段低价的市场，专注于中高端市场公司已经形成了完备的产业链一体化布局，分产品来看，2021 年公司的主要产品镜片生产销售收入4.5 亿元，同比+3.7%，主要因为公司在持续退出过度竞争的低段低价的市场，专注于做大肌肉型业务，原料业务收入6151 万元，同比+26.7%，眼镜业务收入5553 万元，同比+12%　　伴随着产品结构的优化，毛利率略有改善公司2021 年毛利率为54.7%，其中镜片毛利率57.1%，同比+0.4pct，得益于高毛利率功能性产品占比的提升销售费用率19.4%，同比减少1.5pct，管理费用率13.3%，同比上升1pct，未来伴随着产品结构的改善，毛利率有望提升　　我国镜片市场改善型需求仍有较大发展空间公司的规模优势明显，根据欧睿2020 年数据，以零售量计算，明月镜片以10.7%的市场份额排名国内镜片市场第一我国青少年整体近视率偏高，中老人年也面临不同的视力问题，对镜片的功能性需求增加，从整体消费水平和眼镜更新迭代的速度来看，我国镜片市场仍有较大的改善型需求　　近视防控眼镜市场空间较大，期待公司产品放量2021 年公司推出了两代近视管理镜片产品分别为轻松控和轻松控Pro，近视防控眼镜能够有效延缓青少年近视的加深，轻松控 Pro单片镜片微透镜数量为1295 个，折射率 1.67，阿贝数32， 较外资品牌光学参数更优公司2022 年发布了具有双重防蓝光功能的近视防控镜片，期待未来放量　　公司2022 年Q1 收入利润高增，盈利能力同比有较大改善2022 年Q1公司收入1.36 亿元，同比+13%，归母净利润2211 万元，同比+70%，扣非归母净利润1720 万元，同比+30.8%　　盈利预测与投资评级:明月镜片是我国眼镜镜片公司的龙头，产品品质领先，渠道布局广，未来伴随着产品结构不断优化，近视防控镜放量，业绩有望实现较快增长，考虑到疫情不确定，我们保守估计，下调公司2022—23 年归母净利润从/1.2 /1.6 亿元至1.1/1.5 亿元，2024 年归母净利润1.85 亿元，对应2022 年PE 为39 倍，维持买入评级

近年来A股结构化特征持续强化，各行业板块的业绩分化也愈发明显。今年上半年，过去受疫情影响较大的行业，业绩回升力度也较强劲。

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