一品红300723：儿童药景气度提升行业龙头厚积薄发

一品红成立于2002年经过多年发展，形成了以特色儿童药+创新慢病药+生物基因疫苗为主的业务发展格局构建了儿童医学，慢病医学，生物基因疫苗三大R&D技术平台，全面布局公司R&D技术能力2017年至2021年，公司营业收入CAGR为12.35%，归属于母公司CAGR的净利润达到18.25%，保持稳定增长2021年儿童药品收入11.3亿元，同比增长+59.68%，慢性病收入8.23亿元，同比增长+23.03%股权激励计划于2021年5月发布，解锁目标是以2020年自研产品收入为基数2021年至2024年自研产品收入增速分别不低于25%，56%，95%和144%，看好公司中长期发展在政策支持下，儿童医药景气度有所提升，公司龙头优势明显最近几年来，国家从保障需求，鼓励研发，优先审评，简化采购程序，扩大医保支付范围等方面频繁出台儿童用药相关政策，大力支持儿童用药发展截至2022年半年报，公司共有22个儿童药品注册文件，其中8个为儿童药品独家品种，覆盖0—14岁儿童各年龄段，儿童疾病领域70%以上的疾病据公司统计，2021年，除盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片在二级及以上医院覆盖率约为19.43%外，秦湘清解口服液，复感灵口服液，益气健脾口服液，参白洗液等其他特色儿童药品在等级医院的覆盖率均低于3%，公司儿童药品增长空间广阔

慢性病受短期因素干扰，AR882等创新药空间大2022H1慢病板块收入3.05亿元，主要受当地医保退出注射用乙酰谷酰胺影响，为瞬态因素到2021年底，公司慢病产品在等级医院的覆盖率全部在5%以内，后续慢病板块有望恢复增长态势公司依托慢性病技术创新平台，不断研发高端药物正在研发的针对高尿酸血症痛风的创新药物AR882，是具有全球竞争力的选择性尿酸转运蛋白1靶向创新药物，已取得临床II期研究成果以往的实验结果已显示出优良的疗效，药代动力学和安全性后续AR882将进行全球多中心临床III期临床试验，有望成为BIC

我们选取了同行业的各子行业龙头，如华东制药，远东生物，齐星眼科作为可比公司2022年可比公司平均估值24X一品红2022年仅为PE的18倍，性价比突出，首次覆盖，给予推荐评级

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