和讯SGI公司｜下游需求减弱，南亚新材持续承压，上半年净利降6成，SGI

受宏观经济，疫情，消费电子需求低迷等因素影响PCB的核心材料覆铜板的数量和价格都下降了作为覆铜板龙头，南亚新材最近几天披露2022年半年报，实现营业收入18.77亿元，同比下降5.82%，归属于上市公司股东的净利润8289.55万元，同比下降62.36%

事实上，自2021年第四季度以来，覆铜板的价格一直在持续下降此外，原材料价格仍处于高位，产成品价格也有所下降导致南亚新材料净利润大幅下降从南亚新材下游PCB企业来看，整体景气度仍在下滑，南亚新材将继续承压

不过，开源证券表示，2022年全年，南亚新材料将主要调整产品结构，高频高速覆铜板受基站和服务器订单提振，全年占比有望上升，车载产品绝对值快速提升而且国内覆铜板替代进入新阶段，南亚新材料有望受益于行业发展

根据南亚新材料贺勋SGI指数得分，南亚新材料仍处于下降趋势，2022年第一季度仅52元得分。

从盈利能力来看，南亚新材料较弱2022年上半年加权平均净资产收益率为2.86%，较去年同期下降5.29个百分点上一季度也下降至2.42%，与去年同期相比下降了0.51个百分点由于原材料价格仍处于高位，毛利率也持续下降，2022年上半年达到11.86%，2022年一季度达到14.55%，2021年达到17.89%与此同时，南亚新材料的净利率也在不断降低，2022年上半年为4.42%，2022年一季度为7.47%，2021年为9.49%

现金流方面，2022年上半年，南亚新材料大幅增长，金额为1.14亿元，占营业收入的6.09%但值得注意的是，除销售商品和提供劳务收到的现金外，还有政府补助导致的增加，金额为3，114.68万元可是，新材料在南亚的现金流一直不足2022年第一季度，经营活动产生的现金流一度为负，在Kramp—Karrenbauer高达5841.01万元，占Kramp—Karrenbauer营业收入的6.14%2021年经营活动产生的现金流量为4858.76万元，占营业收入的1.15%

应收账款方面，南亚新材上升明显，2022年上半年达到14.89亿元，较2022年一季度略有下降可是，根据最近三年的数据，应收账款不断上升，从2021年开始，COVID—19分别达到6.92亿元，9.18亿元和16.45亿元2022年应收账款周转率已低于1元，平均回款周期接近200元，或面临坏账风险南亚新材表示，伴随着公司经营规模的扩大，应收账款的绝对金额可能会逐渐增加

值得一提的是，南亚新材在研发方面表现出色，2022年上半年研发支出1.3元人民币1亿元，已经超越《捉鬼敢死队3》R&D投资占营业收入的比重也持续提升，2022年一季度为6.26%，提升1.35个百分点，2022年上半年为6.91%，提升2.84个百分点南亚新材料在现有的高端消费电子，通信和数据中心，车载新能源，高端显示，IC载板等领域继续拓展产品类别，同时继续开发新应用领域所需的新材料，如应用于车载毫米波雷达的高耐压高MOT功率放大器，新能源高压快充领域，AiP封装领域的低CTE低介电，LED领域的黑色覆铜板，射频通信领域的超低Kramp—Karrenbauer低覆铜板，，广泛应用于PCB和OEM/ODM

整体来看，南亚新材由于下游需求减弱，经营压力较大，盈利能力持续减弱其股价也表现疲软上市时一度创下66.21元的历史新高，到8月底，以8元跌至28.65元/股，跌幅达56.73%

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