成本线久徘徊生猪危中还能有机？

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生猪在冬季理应是传统的消费旺季，但2021年也就是10，11月小幅反弹了点，近期生猪期现货价格延续跌势，主要还是因为下游屠宰企业订单缩减同时部分企业有一定的存量供应充裕虽然是市场几乎一致的共识，但面对保供稳价的政策，储备肉的灵活调节，猪肉期下行通道这些情况，生猪价格还有较大的下降空间吗，这个可能是我们比较关注的问题当前基本面现状是怎样的，未来决定产能改变的关键点又在哪

01，猪周期到哪了

2006年至今生猪的价格经历了四次周期，每次周期持续时间4年左右，目前处于第四个周期阶段，其中第四个周期是从2018年7月份开始的，这一周期是阶段经历了33个月的上涨，然后开始回落决定能生猪产能最重要的还是能繁母猪存栏数量，2021年6月份能繁母猪达到年内高点之后，补栏在逐渐去化，虽然当前还是偏弱，但产能的去化是需要一个时间过程的，抛开别的因素，仅看猪周期来说，短期虽然可能还是偏弱运行，但大幅下行可能性已不是特别大，近期能繁母猪的补栏情况或许值得重点关注，可能会为2022年生猪整体走势定下主基调

02，产能去化进展

2021年初开始能繁母猪存栏逐月提升，6月份达到年内高点，然后开始逐月递减，截至11月底全国能繁母猪存栏4296万头，至三季度末生猪存栏4.38亿头，出栏均重120公斤附近，生猪出栏均价15.5—16元/公斤，按照能繁母猪4个月产仔猪，2.5个月保育仔猪，4.5个月育肥成商品猪来测算，2021年初1—6月份的能繁母猪基本决定，年底12月—次年4月份的生猪供应，所以短期看生猪供应还是偏宽松。

进口方面，1—10月份累计进口猪肉321万吨，同比下降9.4%，短期宽松的供应格局，进口恐难有大的增量，同时储备肉对于价格灵活调控，对于价格没有质的影响，但是可能会有政策托底的作用。

03，成本利润及消费

最近伴随着生猪现货价格的回落，养殖利润开始转负，自繁自养和外购猪仔的成本在19元/kg附近，正常商品猪每头亏损在100—300元，体重偏大一些的肥猪在400—600元育肥猪饲料价格当下在3.62元/kg

2021年国内生猪出栏，第一季度1.7亿头，二季度3.3亿头，三季度4.9亿头，出栏已恢复同期较高水平，截至12月31日，全国屠宰企业开工率35.12%，小幅增加，屠宰量小幅增加消费整体来看，春节及冬季可能会有提振，但在供应相对宽松的背景下，消费短期难有较大突破

04，价差和仓单

截至收盘，生猪2203合约基差1085，2203合约和2205合约价差xx，不同月份合约处于远强近弱状态，截至昨日，生猪期货仓单共430张，昨日没有增减。

生猪不同月份合约价差一览

05，生猪综合观点

综合来看，2021年上半年的能繁母猪决定了近期宽松供应的格局，消费虽回暖但是短期恐难有大的提振，加之第四个猪周期并未结束，所以生猪短期或震荡偏弱运行，像年内大幅下跌的可能性似乎不是很大，中长期趋势可能还要看近期能繁母猪产能去化情况。

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