879亿！券商大规模“补血”为哪般？

继中信证券之后，又一龙头券商开启A+H配股7日晚间，东方证券发布公告称，公司A股配股的申请已获审核通过而其H股配股申请则已于2月获证监会批复

中新经纬注意到，自2020年以来，券商密集采用定增，配股，发行可转债等方式补充净资本截至当前，还有兴业证券，财通证券等七家在路上，合计募资约572.88亿元不过尴尬的是，从实际进展来看，券商再融资虽来势汹汹，但多数募资被打折扣

两券商同日补血过会

据东方证券披露，本次配股募集资金总额预计不超过人民币168亿元扣除发行费用后，本次配股募集资金拟投向四个方面:一是不超过60亿元用于增加投资银行业务资金投入，主要包括传统投资银行业务和股权投资业务等二是不超过60亿元用于增加财富管理与证券金融业务资金投入，主要包括融资融券业务和财富管理业务等三是不超过38亿元用于增加销售交易业务资金投入四是不超过10亿元拟用于其他营运资金安排

开源证券非银金融分析师高超指出，东方证券本次配股募资用于投行业务和财富管理业务各60亿元，合计占比71%，公司再融资重点投向零售和投行两大潜力业务，有利于提升手续费收入增速，提升公司远期ROE。

值得关注的是，在东方证券发布公告同日，银河证券也发布公告称其可转债顺利过会Wind显示，其发行规模约78亿元

中新经纬注意到，自2020年后，券商密集通过定增，配股，可转债等方式补充净资本据Wind数据，2020年及2021年，券商股权再融资规模分别为1215.35亿元，563.74亿元，再融资次数分别为16笔以及9笔今年以来最引发关注的莫过于券商一哥中信证券的配股，其A+H股合计募资273亿元

天风证券夏昌盛团队指出，伴随着资本市场改革深化，市场机构化程度提升，券商资本中介业务高速发展，制度松绑下融券业务持续扩容，衍生品业务，FICC做市业务迅速兴起而券商的监管体系以净资本和流动性为核心，风控指标严格限制，券商需要补充净资本以支撑业务发展

证监会此前也表态称，支持头部证券公司做大做强支持在依法合规前提下充实资本实力，优化公司治理，夯实基础功能，提升核心竞争力，并提供相关配套政策支持

七家券商再融资等待落地

据中新经纬不完全统计，还有七家券商的再融资正在路上，合计拟募资约572.88亿元具体来看，配股方面，兴业证券，财通证券合计拟募资近220亿元，定增方面，长城证券，国海证券，华创阳安，锦龙股份合计拟募资约282.88亿元，另有浙商证券拟发行可转债，募资70亿元

加上最近几天国金证券增发，东方证券配股，中国银河发布可转债，10家券商共计拟募资规模为878.88亿元。

不过，从股价来看，投资者对券商再融资或心存忧虑当前券商板块持续表现弱势，年初至今，申万二级指数证券Ⅱ累计下跌18.61%仅就上周来看，部分远端次新券商，头部券商表现依然不佳，领跌板块机构普遍认为当前券商板块估值处于低位

夏昌盛团队认为，券商净资本补充需求旺盛，再融资补血密集，市场担忧再融资摊薄ROE，成为压制板块估值的重要因素。

券商再融资出现缩水

实际上，虽然券商再融资来势汹汹，但多数募资被打折扣，尤其是定增公开信息显示，2021年实施定增的8家公司，仅山西证券一家完成募资计划，其他7家均未完成计划，有不同程度的缩水从变动幅度来看，2021年券商再融资规模相较上年大幅缩水，同比下降53.62%

市场好的年份再融资规模大，反之则规模较小广发证券陈福团队认为，伴随着中信证券完成再融资，这一轮的再融资高峰将要过去未来券商再融资方式或将采用更为多样的方式，券商次级债券，永续债或因收益率高，融资成本低等优势成未来再融资方式新方向

夏昌盛团队则表示，区别于此前以融资业务，股票质押，自营等传统重资本业务为主的募资投向，当前行业再融资投向主要为转融券，场外衍生品，FICC做市等资本中介业务参考海外投行，其高杠杆业务正在于衍生品，FICC做市等资本中介业务，从国内进程来看，衍生品等业务的高速发展正是本轮扩表，加杠杆的核心发展视角看，券商ROE提升的长期路径在于服务能力提升和轻资本业务转型升级，叠加资本扩充方式不断完善，因此长期视角下ROE的持续提升可期

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