掘金培育钻石千亿市场相关产业链与技术解析

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信达证券:掘金培育钻石千亿市场 相关产业链与技术解析

培育钻石全称为实验室培育钻石，又称为生长钻石，中国国家标准中培育钻石被称为合成钻石培育钻石产品在晶体结构完整性，透明度，折射率，色散等方面可与天然钻石相媲美，作为钻石消费领域的新兴选择可用于制作钻戒，项链，耳饰等各类钻石饰品及其他时尚消费品

认知度提升，终端市场或将达到千亿级规模培育钻石在性价比，环保，等领域具有明显优势，同时培育钻石的认知度也在不断提升，2020年美国珠宝行业咨询调研公司MVIMarketing进行了一次调研，调查人群中近80%的人表示会考虑购买培育钻石，而2019年和2018年分别为70%和67%戴比尔斯等钻石巨头纷纷布局培育钻石产品，未来培育钻石将有广阔的空间2020年全球培育钻产量约为720万克拉，我们测算2020年全球培育钻石终端市场规模约411亿元，2025年培育钻石终端市场规模可达到1023亿根据观研天下数据，我国2020年培育钻石市场规模约83亿元，预计2025年市场规模约295亿元

培育钻石产业链与技术解析培育钻石产业链呈现出明显的集中性，上游中国占有全球产量的42.9%，中游印度消化了全球90%以上的钻石加工需求，下游美国占有全球80%的培育钻石市场培育钻石制备具有高温高压和化学气相沉积两种方法，目前两种制备方法的产能相当，均为主流的培育钻石制造方式我国培育钻石生产企业主要包括宁波晶钻，上海征世，华晶金刚石，中南钻石，黄河旋风，力量钻石，国机精工等

太平洋证券:培育钻石迎来发展契机 打开上游制造商空间

培育钻石是实验室合成真钻石:培育钻石是通过现代技术在实验室中模拟天然钻石生长环境培育出来的钻石，与天然钻石属性一样，都是真钻石产业链上下游毛利率最高，中国为培育钻石主要产地之一: 钻石产业链分为上中下游三个环节，培育钻石和天然钻石产业链格局类似，区别主要在上游环节，参与者由毛坯钻石采矿商转为钻石培育厂商，天然钻石上游的开采集中在国外，培育钻石上游高温高压技术主要集中在中国， CVD 技术目前主要集中在美国，印度，新加坡，欧洲和中东等地 贝恩数据显示， 2020 年全球培育钻石毛坯产量600—700 万克拉，其中一半是在中国采用高温高压法生产的产业链中游是切割加工市场， 印度加工环节占据全球 90%以上市场份额产业链下游零售市场美国最为成熟， 是全球钻石消费市场份额最高地区产业链上下游毛利率在 60%左右，中游较低，在 10—15%左右

培育钻石迎来发展契机，前景广阔全球钻石珠宝终端消费市场规模庞大，根据戴比尔斯数据，2019年达到790亿美元，2009—2019年期间年均复合增长率为 2.94%根据印度钻石进出口数据，2018—2021年印度进口钻石毛石的市场规模在120—130亿美元，我们认为未来培育钻石潜在市场空间可以对标这一规模，有望达到800亿元左右同时，培育钻石还会普及到更多原先天然钻石没有普及到的应用场景上，不仅仅是替代天然钻石，有望激发出更多的市场需求

投资建议来看，我们认为培育钻石市场将加速崛起，前景广阔，重点推荐中兵红箭，力量钻石，黄河旋风，四方达，沃尔德以及国机精工等。

平安证券:技术成熟+市场认可 培育钻石迎来爆发

2020年，全球约有700万克拉的培育钻石产出，其中中国约300万克拉，印度约150万克拉，美国约100万克拉，新加坡约100万克拉，欧洲和中东约50万克拉，俄罗斯约20万克拉1)全球HPHT产能主要聚焦于中国和俄罗斯，中国的中南钻石，黄河旋风，力量钻石，郑州华晶(股票名称为*ST金刚)等技术领先，俄罗斯NDT公司虽产能不大，但是用HPHT法做大克拉的培育钻石技术领先2)CVD法的产能聚焦于印度，美国， 新加坡，欧洲还有中东地区 其中戴比尔斯的元素六( Element Six)， 美国WD，美国Diamond Foundry，新加坡的IIa Technologies，杭州超然，上海征世实力领先目前培育钻石生产商均在积极扩产，迎接行业爆发红利

从供给端来看，培育钻石主要分为HPHT和CVD两条技术路线，共同推动培育钻石品质提升以及成本下降从需求端来看，凭借更高的性价比和可持续发展优势，培育钻石需求快速增长我们预计，2021—2025年，培育钻石毛坯市场分别达到99亿元，121亿元，148亿元， 179亿元，215亿元到2025年培育钻石毛坯市场空间超过215亿元，饰品零售市场约为毛坯市场的4倍，则2025年培育钻石饰品市场将超过860亿元

投资建议来看，我们认为，培育钻石企业通过技术提升和积极扩产抢占先发优势，有望分享行业爆发红利建议关注国内HPHT领先企业中兵红箭，力量钻石，黄河旋风，以及积极布局CVD技术的国机精工，四方达和沃尔德

德邦证券:当前培育钻石板块最具投资价值机会出现在上游钻石生产商

当前培育钻石板块最具投资价值机会出现在上游钻石生产商行业从中期维度看，行业供给端存在产能壁垒及技术壁垒，新进入者在核心设备采购及产品品质，良率等方面难以短期实现赶超行业需求端当前处于消费者渗透和品牌转化的早期阶段，印度培育钻石进出口数据验证景气，因此供需紧平衡有望维持未来1—2年重点看好中兵红箭，力量钻石及黄河旋风

①中兵红箭披露三季报业绩预告，单三季度实现归母净利润2.68—2.98亿元，环比增长16.4%—29.5%，好于市场预期推测利润增厚主要来自于培育钻石业绩兑现

②力量钻石IPO路演称前三季度扣非净利润1.56亿到1.66亿，整体表现出较大利润弹性，主要由于投产积极和产品结构的大幅提升。。

③黄河旋风积极解决资金问题购置压机设备，单三季度业绩同样有望实现环比提速。

国信证券:未来培育钻石行业有望持续较快成长 迎来黄金发展期

豫园珠宝推出培育钻石品牌 露璨，成为国内头部珠宝商中推出的第一个培育钻石品牌，标志继国际珠宝巨头戴比尔斯， 施华洛世奇， 潘多拉之后，国内珠宝巨头也开始入局培育钻石领域 2018 年以来全球珠宝巨头不断培养引导消费习惯，消费者对培育钻石的认知度和接受度明显提升，也吸引了更多珠宝品牌积极进入培育钻石市场

培育钻石是模拟天然钻石生长环境培育出来的钻石，作为可媲美天然钻石的新兴珠宝饰品，还兼具性价比，符合环保趋势(不会造成环境破坏，碳排放量极低)，款式多样化等优势，非常契合新生代消费者轻奢悦己的个性化需求，当前供给端看技术成熟，产能正在快速爬坡，需求端得益于消费者接受度提升已呈现快速增长趋势，未来培育钻石行业有望持续较快成长，迎来黄金发展期，我国占据全球约50%的毛坯产能，在产业链具有较强的话语权，我国企业在钻石品质，技术，产能规模，市场份额等方面均具备领先优势，有望深度受益行业爆发，建议重点关注: 黄河旋风，中兵红箭。海外复工复产后，需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。

安信证券:预计2025年全球培育钻石规模近千亿元 行业有望实现快速增长

培育钻石是在实验室内模拟天然钻石生长环境而成的合成钻石，合成培育钻石的方法主要有HPHT高压高温法和CVD化学气相沉积法，培育时间约为半个月至一个月最早的培育钻石创造自1952年，经过50~60年的发展，于近几年才得到行业的广泛关注，国内外权威珠宝鉴定机构NGTC，IGI等在2019~20年陆续发布相关标准文件明确培育钻石的概念，也已经面向市场开放培育钻石检测业务，并可开具专用检测证书或分级报告等，为行业的规范发展提供健康引导

预计2025年全球培育钻石规模近千亿元，2020—2025复合平均增速达15%，行业有望实现快速增长根据中国产业信息网，2019年全球宝石级培育钻石产量为9100万克拉，2013—2019年复合平均增速为4.3%2020年全球宝石级培育钻石的产量约为700万克拉，疫情中仍较2019年增长16.7%，增速明显高于天然钻石，2019年宝石级培育钻石在行业中的渗透率为6.3%，较2018年大幅提升4.7pct，但渗透率仍处于低位我们基于:1)全球宝石级钻石原石产量在2020—2025年期间每年增长2%，2)培育钻石渗透率从2020年的7%提升至2025年的15%，平均每年提升1.6pct等假设，测算到2025年全球培育钻石原石规模将达到389亿元，2020—2025年复合平均增速达13%，零售端规模将达到952亿元，2020—2025年复合平均增速达15%，行业有望实现快速增长

投资建议来看，建议关注:黄河旋风:国内最大的金刚石生产企业之一，2020年公司的培育钻石量占全球培育钻石销售市场的20%左右，其中高端品质占50%以上，公司技术积累深厚，未来将聚焦培育钻石等超硬材料主业发展中兵红箭:子公司中南钻石为国内最大培育钻石生产商之一，CVD培育钻石产品制备技术达到了国际主流水平，2019年公司投入年产12万克拉高温高压法宝石级培育金刚石生产线建设项目，预计2022年10月达产

国泰君安:培育钻石未来发展呈现三阶段特征 三大驱动支撑成长红利

判断培育钻石未来发展呈现三阶段特征①行业红利期:需求确定性提升，带动渗透率持续上行，看好具备产业先发布局优势，设备产能规模大，且技术研发具备向上突破实力的上游毛坯钻生产商，②精细化发展期:需求结构性分化，比拼研发及成本控制能力，看好具备核心技术研发壁垒，精细化管理及降本盈利能力的上游毛坯生产商及垂直延伸布局渠道品牌的公司，③品牌崛起红利期:产品结构多元且供货，价格稳定，设计营销能力强的品牌商加速崛起，看好上下游全产业链布局，设计营销能力强，消费者认可度高，复购强，且享有品牌溢价能力的培育钻石品牌商受益:中兵红箭，黄河旋风，豫园股份，同时看好传统珠宝品牌商潜在布局的渠道优势，推荐潮宏基，周大生，受益周大福，周生生等

三大驱动支撑成长红利，产品结构关注三大变化①国内外渠道及品牌商积极布局，海外试水需求率先逐步验证，②技术迭代带来品质及产能提升，培育钻石性价比凸显，创造钻石饰品新需求，③尺寸，颜色等可控性强，更易满足个性化需求兼具备环保目前行业仍处于成长初期，三大驱动有望加速释放成长红利具体产品结构上，我们预计未来将呈现大克拉化，彩钻/异形钻多品类及产品价格梯级分布化的三大趋势

产业链关注微笑曲线两端，上游看研发降本，下游看渠道品牌力①上游:产能集中供不应求，HPHT与CVD各占半壁江山，其中HPHT中国绝对领先占全球90%产能，CVD海外主导国内厂商加速追赶，②中游:切磨加工属劳动密集型产业，印度占据95%市场份额，③下游:国内外渠道终端先后试水，天然钻石矿石开采商，传统钻石珠宝商及培育钻石基因的全新品牌积极布局，运营策略各有不同关注产业链环节的核心竞争要素，上游看研发降本，下游看渠道及品牌力

开源证券:双十一电商购物节临近 建议关注颜值经济，电商和黄金珠宝细分龙头

整体看，9月社会消费表现较8月有所好转投资建议方面，双十一电商购物节临近，重点关注三条主线:颜值经济(医美，化妆品)主线，重点推荐爱美客，华熙生物，贝泰妮，青松股份，受益标的珀莱雅，上海家化等，(2)电商主线关注洼地市场(下沉和跨境市场)和新兴业态(直播和社区电商)，重点推荐吉宏股份，(3)线下消费复苏，关注终端销售持续高景气的黄金珠宝板块，重点推荐周大生，受益标的周大福，潮宏基

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