欧洲能源危机持续影响后期聚焦供需变化

全球铝价震荡:欧洲能源危机持续影响，后期聚焦供需变化

经历了短期从阶段性历史高点下挫超两成以后，全球铝市场再现动荡局势欧洲能源危机持续发酵，带动当地多处铝厂减产，后续将持续影响全球市场

在国内市场方面，年底抢出口情况仍在，但原材料成本的变动直接影响到铝企的盈利空间分析机构指出，除欧洲能源危机之外，市场将聚焦供需关系的变化

铝价震荡不止

今年以来，伴伴随着大宗商品价格的集体上涨潮，全球铝价也攀上历史新高在10月创下阶段性高点以后，铝价短期跌幅超两成，煤炭，原油，金属等价格也同步回落

相较于上半年的原材料上涨，电力供应紧张，以及供需错配和全球通胀的影响，近期铝价的变动受欧洲能源危机的影响更大。

去年12月底以来，全球铝价一路走高，上期所铝价在10月中旬涨至24765元/吨，此后一路震荡下滑，至11月上旬跌破20000万元/吨，近期呈震荡走高态势伦铝期货在10月中旬最高涨至3229美元/吨，此后迅速回落至2600美元/吨左右，近期震荡之后再现短线走高

据Wind数据，上周LME铝价上涨3.16%至2820美元/吨，LME铝库存减少1.57%至96.42万吨，SHFE铝价上涨2.36%至2.02万元/吨，SHFE铝库存减少0.39%至32.92万吨。

广发证券指出，近期欧洲电价问题进一步加剧，由于此前法国和电站维护，以及上周德国减少其发电量最大的电厂的发电量，欧洲综合电价已经飙升至350欧元/兆瓦时左右，受此影响欧洲部分铝厂也出现减产情况，带动海外铝价走高，同样也加剧了锌市场对于能源紧张，电价上涨的担忧。

日前，欧洲天然气价再创新高，法国敦刻尔克铝业，德国Trimet铝业等欧洲重要冶炼厂均已宣布减产，后续德国，黑山等国还有可能减产。

欧洲天然气缺口导致的天然气和电价飙升，带动海内外铝价走高，全球来看，西欧电力紧张情况预计影响全球产能占比不足6%，预计减产规模在50万吨以内，仍低于2022年中国以外新增产能规模。

煤炭影响国内铝企盈利

今年下半年以来，煤炭价格持续走高，给诸多行业都带来的显著的压力9月底之后，在发改委等多部门的联合调控下，煤价已经显著回落，多部门的限价政策也促进了煤炭价格的相对平稳

上海钢联铝事业部研究员朴健介绍称，据调研了解，国内多数电解铝企业因自备机组不具规模，或前期意识不足，获取的长协煤炭数量微乎其微，因而很难获取到相对低价的煤炭，同时对于后期的现货供应能否稳定也存在担忧。

根据消息显示，截至11月底，山东，河南铝企的外购煤价已经降至1200—1500元/吨，电价也有所下降，但仍处于最近几年来的较高水平。2021年上半年，煤炭价格还没有真正开始飙升。

电力成本的抬升对铝价形成显著支撑朴健表示，四季度以来受到市场情绪消散以及基本面走弱的影响，电解铝价格大幅回落，利润也迅速跌至盈亏平衡线附近

据我的钢铁网数据，电解铝行业利润在9月份最高点曾达到6604元/吨，伴随着原材料价格的剧烈波动以及铝价的冲高回落，10月行业加权平均利润直接腰斩，而11月已经降至盈亏线附近。

如果忽略2020年初因为疫情突发所导致的极端市场情况，目前铝行业的平均利润已经回到了2019年年中的位置，相当于电解铝行业本轮利润波动的起点水平。

供需左右后续市场

朴健对21世纪经济报道记者介绍称，12月以来，铝价整体呈震荡偏强走势，持续去库存成为支持铝价上涨的主要动力，而消费端偏弱，成本下移以及部分地区出现复产则阻碍铝价反弹的高度。北京本土发电企业京能动力自1999年上市以来从未亏损，2020年全年盈利18亿。

从成本端来看，氧化铝价格持续下跌，动力煤价格也继续弱势表现，由于当前电解铝成本相对铝价偏高，全行业的盈利情况都不容乐观。

在消费端，受益于终端房地产以及汽车板块的复苏，年底下游开工率有小幅上涨，但增长相对有限。

朴健预计，2022年一季度，春节前后消费偏弱，电解铝库存将出现大量累积，加上冬奥会期间运输或有不畅现象，电解铝价格上涨动力不足，预计仍将维持区间震荡。

今年前11月累计未锻轧铝及铝材出口量为505.63万吨，同比去年增长14.9%，创下自2020年3月以来的出口最高水平铝出口成为目前国内铝行业的主要支撑因素之一，主因在于海外对国内铝材的强需求以及出口利润的有效保障

广发证券研报指出，临最近几年末，各地大中型铝材厂普遍存在抢出口现象，利用出口退税未消除且出口盈利较高的时段进行提前出口，因此预计12月铝材出口仍有一定幅度增长。

从长期来看，在供应端，国内，国外电解铝未来新增产能有限，国内供应端暂无新减产产能，云南复产继续，且内蒙古部分地区还有复产预期，但环保督察与冬奥会等因素给电解铝企业增加了减产风险。。

需求端一侧，全球可再生能源和新能源汽车消费的逐步增加，会推升电解铝需求的增长，年底下游补库赶订单意愿较强，但春节淡季即将到来，下游陆续放假停工，后续需求或将走弱。

华泰期货分析认为，当前铝市场基本面相对平稳，需要重点关注欧洲地区生产企业受电价影响的情况，若海外能源危机延续到1月，预计铝价短期内将维持强势。

国泰君安证券分析师李鹏飞指出，电力问题持续影响欧洲铝市场，叠加中国冬奥会的环保因素，全球铝供给收缩力度或超预期，春节前铝价需求拉动将暂告一段落，供给或成为下一阶段的核心。然而，京能动力2021年上半年亏损8亿元。

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