下游景气度下滑补贴或难持续天键股份能否“听”到上市的钟声？

魏武投资者网络

受美联储加息和国际形势影响，全球需求减弱，尤其是消费电子市场萎缩，成为2022年下半年市场关注的焦点据中国信通院，Counterpoint Research等权威机构统计，2022年前三季度，手机，PC等消费电子产品销量均出现不同程度的下滑

受此影响，显卡，芯片，耳机，音响等上下游相关配件的销售也受到了影响，英伟达，英特尔甚至TSMC都经历了一定的增长压力与首批上市公司相比，消费电子市场的低迷对IPO公司的影响更为严重

最近几天，主要为哈曼，森海塞尔，OPPO等品牌加工耳机等产品的田健电声股份有限公司更新了招股书交易所更关注2020年和2021年的营收大幅增长，2022年的业绩下滑除了业绩，交易所还关注田健股份申报前的重大资产重组，以及政府补贴对公司利润的持续贡献

2022年消费电子市场的低迷会成为田健股票上市的障碍吗。

资产综合清单

田健有限公司的前身是江西田健电声有限公司，成立于2015年自成立以来，公司的主要业务一直是R&D，制造和销售微型电声元件，消费类，工业和车载电声产品以及健康声学产品

产品主要包括各类耳机产品，对讲机配件及汽车配件，声学配件，以及助听器，助听器，定制耳机等健康声学产品经过多年的发展，公司的客户包括哈曼集团，森海塞尔，飞利浦，OPPO，传音控股等消费电子品牌其中，哈曼集团，TPV集团，音标控股等前五大客户长期贡献了公司80%以上的收入

需要提到的是，田健有限公司，也就是江西的工厂并不是田健唯一的工厂，据公司披露，2019年之前，公司主要厂区有两个，分别是赣州市杜愚老厂区和广东中山厂区2018年3月前，江西厂和中山厂在管控上相对独立

2018年，田健股份通过现金收购方式收购中山市田健电声有限公司和赣州欧翔电子有限公司交易完成后，田健股份控制了该公司在赣州和中山的工厂

招股书显示，中山田健成立于2007年，赣州欧翔成立于2014年，均早于田健股份成立的2015年2019年至2022年1—6月，中山田健收入分别为3.32亿元，7.47亿元，4.96亿元，1.25亿元，赣州欧翔收入分别为1.92亿元，4.47亿元，7.42亿元，2.92亿元，同期，田健股份总营业收入分别为5.54亿元，12.56亿元，14.11亿元和4.93亿元

从这个角度来看，田健股份的收入主要是由成立时间早于它的中山田健和赣州欧翔提供的并对交易所田健股份收购的资产总额超过重组前100%的重大资产重组提出质疑，要求公司说明报告期内重组方上述主要财务指标和上述重大资产重组评估方法是否符合《监管规则应用指引——评估类第1号》的规定，以及中山田健和赣州欧翔较高溢价率的合理性

根据田健股份披露，公司收购中山田健和赣州欧翔时，中山田健和赣州欧翔的所有者权益账面价值分别为3，948.73万元和1，288.28万元最终以评估价6223万元和1876万元收购田健股份，对应溢价分别为57.59%和45.62%考虑到中山田健和赣州欧翔对田健股份收入的贡献，交易所在第二轮询价中没有询问收购事宜

但从田健股份的招股书和交易所的问询来看，为支持地方经济发展，江西将为优质企业入驻提供一定的政策支持，在税收，厂房等方面给予一定的补贴因此，田健股份的实际控制人冯及其合伙人在设立赣州欧翔时，与其之前控制的钟山田健并无直接隶属关系。

但中山田健和赣州欧翔从事的业务相似，两者之间存在同业竞争问题，不能独立上市或许这也是冯及其管理团队最终选择股份作为上市主体，并收购中山和赣州欧翔资产宣布IPO的重要原因

此外，根据田健股份披露，2019—2022年上半年，公司取得的计入非经常性项目的政府补助总额分别为563.29万元，2026.77万元，3834.81万元和1610.44万元，占当期归母净利润的68.03%，25.15%，28.1%和54.8%。

鉴于政府补贴占公司利润的比例较高，交易所也进行了问询，要求田健说明相关大额政府补贴是否具有可持续性田健股份在回复中表示，该类政府补助具有明显的一次性补助特征，能否持续获得，补助金额具有不确定性，相关补助不具有明显的可持续性因此，公司将已确认的政府补助全部作为非经常性损益进行披露

那么，高补贴的田健股份上市前景如何。

性能显著下降

2020年市场上最热门的话题有哪些除了受到市场追捧的新能源和半导体，消费电子领域的TWS耳机无疑是其中之一受苹果发布airpods以及主流手机相继取消耳机孔，不配备耳机的影响，2020年TWS耳机备受市场追捧

TW耳机生产行业龙头公司歌尔虽然受到疫情影响，但2020年股价上涨95.2%在巨大需求的支撑下，歌尔，嘉禾智能等TWS耳机加工厂的收入SZ)和朝阳科技(002981SZ)2020年都有一定程度的增长其中，歌尔2020年收入达577亿元，较2019年增长64.29%

据田健披露，公司工厂最早生产以入耳式有线耳机为代表的传统耳机，传统耳机主要作为手机等消费电子产品的配套产品，所以价格相对较低，毛利率相对较低受此影响，田健股份2018年和2019年的营收和利润规模都不大

2019年，该公司开始大力投资TWS耳机2020年后，田健TWS耳机订单开始爆发，其TWS耳机收入从2019年的5066.78万元增长至2020年的4.96亿元，增幅达978.35%公司当期营收也达到12.56亿元，较2019年增长136.72%，归母净利润由827.95万元增至8060.23万元，增幅达873.53%

可是，伴随着TWS耳机的普及，这个行业已经进入了一个股票竞争的时代2021年，歌尔，嘉和智能，田健的营收增速均有不同程度的下滑到2022年，受美联储加息和国际形势影响，欧美通胀严重，智能手机，PC等消费电子产品销量下滑严重

据中国信通院统计，2022年1—8月，国内市场手机总出货量共计1.75亿部，同比下降22.9%，根据Counterpoint Research的统计，2022年第三季度，全球PC出货量同比下降15.5%，至7110万台，这是继第二季度严重的年度连续下滑后的又一次较大的同比下滑。

受消费电子市场低迷影响，以生产音响，耳机等声学产品为主的嘉和智能，朝阳科技业务结构相对单一与2021年相比，2022年前三季度营收增速均有不同程度的下滑其中，嘉和智能营收较2021年同期下降14.61%，虽然朝阳的营收增长了12.17%，但增速仍明显低于2021年同期的46.81%

面对下游市场的剧变，TWS耳机市场布局较晚，对大客户更为依赖的田健股份受到的冲击更大根据田健回复交易所的询价信息，2022年上半年，与2021年同期相比，公司与哈曼集团，银珀，海盗船等前五大客户的交易量均有不同程度的下降其中，在森海塞尔出售消费电子业务后，与田健股份的合作宣告结束

在大客户减少订单的情况下，虽然田健股份积极开拓川音控股等新客户，但与2021年同期相比，收入下降了24.96%，归母净利润仅为2938.75万元，同比下降53.79%。

值得一提的是，根据田健披露的未经审计数据，2022年前三季度，公司营收同比下降28.55%，归母净利润2821.26万元，同比下降77.71%这意味着，2022年第三季度，田健股份归属于母公司净利润亏损117.49万元

根据消息显示，创业板的监管定位是创新型，成长型企业的上市地，因此要求企业符合创新要求，具有成长性交易所在第一轮询价中提到田健股份的创新能力后，在第二轮询价中没有再问，但在第二轮询问中，提出了5个关于公司收入和客户的问题，占11个问题的45.45%这样，如何避免公司收入和利润的持续下滑，使公司有一个稳定的业绩增长，将是田健股票成功上市的关键

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。