单就不断发酵的俄乌局势言地缘风险没有理由加大A股的短期波动

日前，A股游戏，新冠检测概念深度回调，白酒，家电，券商，旅游跌幅靠前，石油，黄金，锂矿逆市逞强，东数西算题材仍局部活跃截至收盘，上证指数收跌0.96%，创业板指跌1.38%

总量上，最直观的扰动当属近期不断升级的俄乌冲突抑制了全球风险偏好，风险资产纷纷回撤，避险情绪升温就在昨天夜间俄罗斯总统普京宣布承认顿涅茨克和卢甘斯克两个共和国独立后，俄罗斯交易系统指数RTS一度暴跌17%，今日的美股期货以及亚太股市也集体下挫与之相对的，黄金，原油对冲效果显现自地缘风险发酵以来，原油，农产品，黄金走出一波上涨行情

实际上，俄乌地缘风险事件不应作为A股波动的理由首先，不论是俄乌之间的表面冲突还是美俄之间的战略冲突，都与中国无关，其次，一旦美国连同北约成员国对俄发动经济制裁，全球产业链供应会进一步受挫，届时我国有望凭借完备的产品供应链继续享受外贸双顺差，再次，由于中国在此次事件中出于旁观者的位置，加之疫情控制成效好，国内生产修复状态佳，人民币资产已经被赋予大量的避险属性，A股北向资金和债券资产有望迎来国际资本的长期看好

有观点认为，即便俄乌冲突引发的地缘风险不会对我国金融市场造成直接影响，该事件推升的国际原油价格也会提升全球通胀水平，压缩中国央行信用宽松的时间窗口实际上，这种分析也是不妥的，体现在两点:一是国际原油价格的上涨不一定会加快美联储的加息步伐，相反，俄乌事件的发展已经让美联储加息概率大大降低——由于冲突持续升级，海外掉期交易员减少了对美联储未来加息的押注，隔夜掉期指数表明3月份加息50个基点的概率为19%，而一周前这一概率还是56%如果俄乌冲突使美国经济放缓，利率市场定价2022年加息次数会一直降低其二，即便美债收益率继续走高，但考虑中美之间不同的通胀水平，两国实际利差反而是增加的，对人民币资产构成利好即使在美联储加息的情况下，只要美国通胀水平维持高位，美国实际利率为负，则人民币资产的吸引力仍将维持

综上，单就不断发酵的俄乌局势而言，地缘风险没有理由加大A股的短期波动。

行业方面，今天锂矿概念股上涨，与相关企业预期有关避险情绪也使得黄金，原油板块受资金青睐游戏板块大跌，主因此前网传游戏公司2022年不新发版号截至目前，国家新闻出版署最新一批国产网络游戏版号审批名单仍定格在2021年7月22日，至今已经7个月没有公布新一批版号

往后看，临近两会，国内资本市场不应被海外风险事件所左右，反而应该珍惜当下中国独好的发展态势一旦人民币资产作为避险资产被确立，A股和国债市场都有望迎来大量外资流入下一步真正决定国内资本市场走势的，还属房地产市场底的出现时点相信如果二季度能看到房地产的市场底，稳经济信心加码，A股有望迎来普涨情绪，如果地产修复相对滞后，对全年经济构成拖累，进一步降息的概率也有望加大

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