隆基绿能的预期差

最近几天，隆基绿色能源再次刷新HJT世界纪录，这是一个多月来的第三次可是，该公司股价表现低迷，年初至今跌幅超过20%，与众多HJT概念股的飙升形成鲜明对比

显然，在业绩规模已经被通威股份超越，硅片业务受到TCL中央冲击的背景下，目前的a股市场对于隆基的未来发展已经产生了一些分歧但是，就像不为眼前利益所动，坚持创立之初的单晶技术路线一样，现在的隆基只是在等风来而且，战略超前，管理务实，技术先进，财务稳健的隆基，一旦加速就会一骑绝尘

为什么手里有那么多王牌出不来。

一个很有意思的现象是，当众多光伏企业宣布投资建设N型HJT产能时，隆基却原地踏步，始终专注于技术研发自2021年6月起，隆基绿色能源将硅异质结电池的世界纪录从25.26%提升至26.81%，仅用一年零四个月就提升了1.55个百分点生产线进度始终处于试验阶段

不仅如此，隆基绿色能源还多次刷新P型HJT，N型拓普康，P型拓普康的世界纪录2021年，公司将N型拓普康和P型拓普康的世界纪录提升至25.21%和25.19%，2022年，该公司将P型HJT的世界纪录提高到26.12%无一例外，上述技术路线均未实现量产

手握多张王牌的隆基，是不想打，还是不会打在半年报业绩说明会上，隆基曾表示，公司不排斥任何技术路线，最终目标是尽快找到一条能够低成本实现26%—27%转化效率的技术路线，并快速实现量产

显然，现在还不是打牌的时候一方面，HJT因为设备成本和银浆成本高，不经济，另一方面，按照隆基自己的说法，拓普康距离26%—27%的转化效率有一个点左右的差距，所以只是一个过渡路线

2012年你会投资隆基吗。

索光伏网主编曹宇曾形容隆基是一个从不随波逐流的独行侠回顾隆基的发展历程，不从众，坚持理性选择和判断，成为公司成功的关键

2006年，隆基毅然选择进入转换效率更高的无人区和AII IN单晶技术路线当时行业内大多数企业要么专注于制备简单，成本低廉但转化效率低的多晶技术路线，要么疯狂融资进入价格飞涨的硅材料环节

显然，与注重眼前利益的竞争对手相比，隆基是有野心的但在多晶体流行的十几年里，单晶体一直是小众市场，隆基一直是默默无闻直到2015年，伴随着光伏领跑者计划的发布，隆基终于忠妻了

当然，单晶的崛起不仅仅是政策的推动，隆基的技术研发也起到了关键作用例如，以隆基为首的RCZ科技，WEDM科技，PERC科技，极大地推动了单晶技术路线的产业化进程

受益于先发优势，隆基逐渐成长为全球光伏巨头虽然现在回头看隆基的成功似乎是顺理成章的，但在2015年之前，隆基似乎更像一个外星人换句话说，如果回到2012年，你会投资隆基吗

其实现在的隆基，很像2015年之前的自己，只是在等待机会的到来当然，很多人认为隆基不具备先发优势，但是他们忽略了先发优势是企业资源的基础

自2021年初以来，光伏行业一直在扩大生产，而融资潮也随之而来对于重资产的光伏行业来说，融资能力是企业保持或提高市场份额的关键众所周知，企业的融资主要分为内源融资和外源融资，但光伏行业较低的利润和现金流水平决定了大部分企业只能依靠外源融资，而隆基最大的优势就是内源融资能力强

财务指标显示，截至2022Q3，隆基的货币资本达到520.06亿元，而短期借款，长期借款，应付债券及其他有息负债合计只有90.83亿元，资产负债率常年保持在50%—60%，以经营性负债为主同时，经营性现金流方面，2013年以来一直是净流入，规模从5713万元增长到2022Q3的205亿元

显然，这些二三线厂商虽然借助HJT赚足了眼球，但也获得了一定规模的融资但试想一下，拥有转化效率，成本，融资，品牌，渠道等优势的隆基出来后，这些企业会怎么样龙脊的可怕之处在于它的快速扩张能力

HPBC的竞争力几何。

当然，隆基也不是不出一张牌最近几天，公司以P型拓普康和IBC为基础，定位于中高端分布式市场的HPBC项目正式投产据董事长钟宝申介绍，HPBC电池技术是复合钝化背接触电池的简称，由隆基首创

可是，HPBC发布后，并没有提振隆基的股价或许，主要原因是转化效率与竞争对手没有显著差异根据公司披露的信息，目前HPBC量产效率已经超过25%，叠加PRO版氢钝化技术，效率已经达到25.3%晶科能源的拓普康，东方日盛的HJT分别达到25%以上和25.5%，爱旭股份的ABC达到26.2%

但隆基的立场很坚定，他认为HPBC的转换效率还有很大的提升空间基于隆基对N型电池的看法，预计HPBC的转换效率将远高于拓普康结合公司对HJT的审慎态度，HPBC也必须节约这意味着伴随着工艺的优化和效率的提高，HPBC至少将对拓普康形成显著的竞争优势

其实，HPBC的意义不仅仅在于它的产品定位，成本和效率更重要的是，隆基对电池技术的态度相对于大多数企业简单的拿来主义，隆基的技术研发是极其深入和广泛的它并不拘泥于某一条技术路线，而是一直在寻找一种可以低成本实现单晶硅电池更高效率的电池技术

此外，公司还布局了BIPV，光伏制氢等前沿产业领域，为公司未来继续保持高速增长奠定了基础。

更像是一阵微风。

虽然索比光伏网主编曹宇形容龙脊是独行侠，但笔者认为龙脊更像是一股清风他不仅独来独往，而且毫无招数

伴随着全球碳中和战略的不断深入，在全球拥有强大主导权的中国光伏产业，势必会产生数万亿市值的企业而隆基，大概率就是其中之一

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