20家酒企首尾营收差千倍扩产能寻增长空间

截至目前，20家白酒上市公司2021年年报已全部出炉，成为年报关键词。

从阵营来看，排名第一的贵州茅台营收与最后一名*ST皇台相差1000倍，百亿营收阵营7家公司总营收占20家白酒上市公司总营收的近九成。

净利润分化较为明显除贵州茅台和五粮液超过100亿元外，只有泸州老窖，洋河股份和山西汾酒3家企业净利润超过50亿元利润在10亿元以下的企业有7家，占上市白酒企业的三分之一此外，金种子酒和*ST皇台均为亏损

业内分析，营收和净利润差距较大，与全国化和高端化布局不无关系高端成为当前名酒企业和区域酒企加码布局的方向，扩大产能也成为迎接高端竞争的储备可是，一些高端不佳的上市酒企正逐渐落后在白酒分析师蔡看来，没有完成产品结构升级的白酒企业将面临更大的经营压力未来，在行业分化强烈的趋势下，名酒的势能将会加强，以文化和产区为代表的品牌和品质将成为竞争的重点

酒企业绩差距拉大。

1000倍，这是20家白酒上市公司营收排名的倒数第一的差距。

2021年，20家白酒上市公司营业总收入超过3000亿元，而贵州茅台，五粮液，洋河股份，泸州老窖，山西汾酒，顺鑫农业，顾靖酒厂7家规模过百亿的企业营业总收入超过2600亿元贵州茅台作为唯一一家营业收入过千亿的白酒企业，2021年营业收入1061.9亿元，约占上市白酒企业自身营收的三分之一

行业内巨头的规模优势越来越明显，这也符合白酒厂商对最近几年来行业集中化趋势的判断从营收增速表现来看，不少名酒企业在集中化趋势下依然表现良好

其中，处于百亿阵营的洋河股份，泸州老窖股份，山西汾酒2021年营收分别为253.5亿元，206.42亿元，199.71亿元，同比分别增长20.14%，23.96%，42.75%在营收处于腰部位置的上市酒企中，酒鬼酒和舍得酒业增速较高，营收增速分别为86.97%和83.80%

相应的，营收规模处于后期的企业，无论是营收还是增速，与头部企业相比都没有亮点以金种子酒，天佑德酒和*ST皇台为例，金种子酒2021年实现营收12.11亿元，同比增长16.70%，友德酒业营业收入10.54亿元，同比增长38.00%，* ST皇台的情况并不乐观其营收仅为0.91亿元人民币，同比下降10.42%

如果将视角转向白酒上市公司的净利润表现，这种分化会更加明显仅有贵州茅台和五粮液净利润超百亿元，分别为524.6亿元和233.77亿元，泸州老窖股份，洋河股份，山西汾酒净利润紧随其后，分别为79.56亿元，75.08亿元，53.14亿元2021年，披露净利润数据的20家白酒上市公司净利润合计达到1084.63亿元，而前五家头部公司净利润合计达到966.15亿元，占比近89%

值得注意的是，50亿元以下净利润存在明显断层，其中30亿元和40亿元不在20亿元的只有顾靖酒厂和金世元，分别为22.98亿元和20.29亿元口交，迎驾贡酒，舍得酒业，方水晶净利润排名在10亿元—20亿元之间利润在10亿元以下的企业有7家，占上市白酒企业的三分之一

此外，还有5家公司净利润下滑其中顺鑫农业，伊力特，金辉酒业分别下跌75.64%，8.53%，1.95%金种子酒和*ST皇台亏损数据显示，金种子酒和*ST皇台净利润同比分别下降339.76%和140.48%

把高端变成引领力。

2021年，白酒收入增加疫情下，品牌影响力和渠道控制力较强的高端白酒龙头，表现出较强的业务韧性万联证券5月17日发布的研究报告指出，长期来看，白酒消费粘性大，消费需求稳定，高端白酒稳占市场，次高白酒增长空间大

但在高端化的大背景下，高端化受阻，一些企业必然利润空间有限。

顺农业净利润下降70%以上，在百亿营收阵营的企业中独树一帜虽然顺鑫农业解释称，较高的降幅主要与生猪养殖和肉类加工行业同比下降有关但作为其绝对主力的白酒业务业绩低迷，也极大影响了其整体业绩

数据显示，顺鑫农业三个等级的酒类产品中，高档酒和低档酒的收入分别仅增长4.17%和3.07%，中档酒的收入则下降了15.32%而营收占比最大的低档酒，营业成本却出现了6.84%的增长，这也意味着顺鑫农业的低档酒板块利润空间被大幅压缩

顺鑫农业虽然在规模上仍处于百亿阵营，但净利润规模在20家白酒上市公司中一直处于较低位置2021年顺鑫农业归属于上市公司股东的净利润仅为1.02亿元，而营收仅为顺鑫农业三分之一左右的舍得酒业2021年净利润为12.46亿元

按照业内人士的观点，顺鑫农业与百亿阵营的竞争对手存在如此巨大的差距，关键是其白酒产品跟不上高端白酒的潮流核心产品牛栏山是国内中低端白酒品牌的代表，主要产品价格多在百元以下山西汾酒，泸州老窖，顾靖酒厂，甚至酒鬼酒，舍得酒业，方水晶等品牌，最近几年来都在聚焦高端产品

顺鑫农业并不是唯一一个因在高端白酒领域失语而遭遇发展困境的老白干酒，地域名企，也在高端之路上徘徊

从数据上看，老白干酒2021年的营收和净利润均好于以往，营收达到40.27亿元，同比增长11.93%，净利润达到3.89亿元，同比增长24.5%但净利润数据与营收规模相近的竞争对手相比仍然偏低另一方面，作为公司核心的衡水老白干系列，销量同比下滑10.59%，表现不及其他系列产品

从等级来看，老白干酒中档和低档酒销量分别下降3.39%和4.28%，而高档酒销量增长11.45%，仍远低于低档酒5081.83千升的销量。

纵观2021年年报，金种子酒，*ST皇台等垫底的公司也未能推出吸引眼球的高端产品金街酒业在分析亏损原因时提到，行业利润进一步向头部企业集中公司生产销售的白酒中低端产品占比很大高端产品还处于推广培育期，老产品毛利率低

扩大产能，寻找增长空间

国家统计局数据显示，2021年，全国规模以上白酒企业965家，比上年减少75家，白酒产量715.63万千升，同比下降0.59%，实现营业收入6033.48亿元，同比增长18.69%，利润总额1701.94亿元，同比增长32.95%白酒行业产销总量趋于稳定，名优白酒产区，区域市场，价格段竞争更加激烈，集中化，品牌化，高端化趋势进一步凸显，白酒行业发展质量进一步提升

业内人士认为，高端白酒的强稀缺性和高品牌壁垒，在塑造品牌形象，增强消费者粘性，升级产品消费场景等方面发挥着不可替代的作用在贵州茅台，五粮液高端形象相当稳固的形势下，伴随着区域白酒企业在高端领域的发展，白酒行业的洗牌将继续加速

山西证券5月13日发布的研究报告认为，提升中高端产品结构是酒企实现高质量增长的根本动力，全国市场拓展是实现高增长的直接动力，品牌溢价是实现跑赢大盘增长的间接原因。

从去年开始，很多白酒企业大举扩产，释放产能，升级产业结构，为全国化的进程做好储备。

2021年12月初，贵州茅台竞得位于习酒镇东的26宗国有建设用地使用权，总成交额超过3亿元此项投资是为了满足贵州茅台在建的3万吨酱香系列白酒及其配套设施的技术改造项目2021年，九九还提出加快新三区生产项目建设，扩大曲酒产能在2021年年报中，酒业也明确表示要积极扩大产能，加强老酒储备

扩大产能的大军在不断增加日前，金世元发布公告称，拟投资90.76亿元在南厂实施智能酿造仓储中心项目预计年产优质浓香型基酒1.8万吨，优质淡雅酱香型基酒2万吨日前，山西汾酒称拟投资约91.02亿元建设汾酒2030技改原酒生产储能扩建项目预计年产原酒5.1万吨，原酒储能13.44万吨今年5月，五粮液也在互动平台上表示，公司计划在未来几年逐步增加10万吨原酒的产能，进一步巩固全国最大的纯粮固态发酵酿造基地

上市酒企纷纷扩大产能，要求二次增长曲线在业内看来，也是对稀缺资源的占领，对未来发展空间的提前布局尤其是现在高端产品向年份酒，老酒概念发展，企业需要扩大产能，为未来的高端竞争做好品质概念的储备和相关准备

在机构看来，目前在白酒市场存量竞争阶段，白酒企业产品结构将继续升级，以高档白酒为主的产品结构将具有更强的盈利能力山西证券认为，高档酒在新一轮增长周期中更有套利可能

无论是龙头还是区域名酒，扩大产能都成为热词和重要布局日前，白酒行业分析师蔡对新京报记者表示，此轮白酒上市公司的扩产有新特点，不是盲目扩产，而是高端化过程中优质基酒，老窖酒，年份酒的产能和储能准备同时，他提到，这一轮产能扩张也意味着整个中国白酒行业的竞争正在向质量和规模方向发展，这必然导致整个行业存量的挤压，竞争强度的增强和新一轮淘汰赛的加剧

去年以来，我们明显感觉到，在销售率下降后，很多区域性中小酒企被清理出市场，而一些没有完成产品结构升级的上市酒企，如金种子酒，*ST皇台等，也面临着较大的经营压力蔡认为，中国酒精饮料的消费结构升级是大势所趋未来，在强烈的差异化趋势下，名酒的势能将会加强，品质和品牌将成为市场竞争的核心要素

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